第1章个体决策行为与证券市场.pptVIP

现代金融经济学 现代金融经济学 现代金融经济学 现代金融经济学 第1章 个体决策行为与证券市场 1.1 个体决策与证券需求 （一）假设前提 存在一个两期纯交换经济，无商品生产，且只存 在一种当期必须消费的易坏商品。 分别用时期0(现在)和时期1(将来)来表示经济中 的这两个时期。作为个体的经济行为主体可以选择 在今天将时期0的全部收入或财富储存都消费掉， 也可以选择将一部分收入或财富留到时期1期消费。 用c0来表示经济行为主体在时期0时的消费数量 ，而用一个S维的向量c1 =(c11 ,…, c1s)表示在时期1 时所有可能出现的消费数量，具体实现的在时期1 的消费数量，取决于S种可能性状况中的哪一种状 况成为现实。 （二）经济行为主体的两个决策过程 在金融经济学中，行为个体和经济行为主体的消 费时间偏好是由两个显著区别但又内在联系的决策 过程来实现的： 第一个决策过程是，经济行为主体要决定将多少 收入或财富用于时期0消费，而将多少收入或财富 留下来用于以后的消费 第二个决策过程是，他要决定用什么样的形式或 或方式来持有这些用于未来消费的收入或财富 2 第二个决策的制定 第二个决策是经济行为主体的投资决策 一旦投资决策确定下来，经济行为主体在时期1 的回报收益也随之确定； 不同的投资决策选择决定经济行为主体未来消费 的不同水平，进而决定他们未来消费的不同的边际 效用； 当期消费和未来消费之间取得平衡的一阶最优条 件： （三）经济行为主体消费的时间偏好执行过程 经济行为主体为了使现期消费和未来消费的总效 用达至最大，需要做出两组决策： a）消费的平衡决策 b）投资的选择决策 证券市场是经济行为主体对于未来商品的消费需 求派生出来的衍生需求的结果。 （四）证券需求 1 证券的广义分类 a）货币资产（证券） b）金融资产（证券） 2 两种资产划分的理论标准 3 货币资产或无风险证券的定义 —持有货币资产或无风险证券的动机 a）流动性偏好 b）交易动机 c）投资动机 —货币资产的定义 广义的说，现金以及所有那些可以作为持有现金 的替代选择的资产或无风险证券，都可被称之为货 币资产。 4 货币资产或无风险证券在未来分析中的作用 —零风险补偿的回报率的定义 金融经济学对于证券市场和证券交易的关注，最集中地 体现在对于超过无风险利率的风险收益的原因和确定的问 题研究上。 理解货币经济学同金融经济学研究领域的差别。 （一）消费计划 —定义 消费计划明确规定当不同的可能性状况成为现实 时，每一种状况所对应的经济中的单一消费品的数 量或单位一个消费计划就是一个在不同可能性状况 下确定的消费数量的向量。 （二）个体决策行为的分析框架 1.3 企业财务结构 在现代财务理论中，企业的财务结构指的是融资 结构 区别财务结构与资本结构这两个概念 —企业的短期融资来源和短期融资结构 a）自然融资 b）协议融资 c）应收账款代理 —企业的资本结构 a）权益性资本——股票融资 b）权益性资本——内部融资 c）负债性资本——债券融资 d）负债性资本——中长期借款和融资性租赁 （一）一般经营性企业的财务结构及其特征 —短期融资结构 a）负债性融资 b）利用货币市场的信用在公开市场上融资 c）通过与银行或者金融公司签订协议，获得短 期贷款 d）通过将应收账款代理（出售）来筹集短期资 金 —企业的资本结构：永久性长期融资方式 a）股票融资 b）内部融资 c）债券融资长期借款和融资性租赁 （二）金融机构企业的财务结构 —金融机构企业的分类（按经营特点） a）储蓄性机构 b）非储蓄性机构 c）投资银行性机构 —金融机构企业的特征 a）权益资金所占的比重非常小，长期性资金来 源主要是债务性证券。 b）短期资金的筹集渠道要比非金融部门的企业 广泛的多。 c）金融机构企业对证券市场的依赖性高。 1.4 企业财务结构与证券市场供给 —在市场经济体系中，企业是证券市场各种类型 证券的供给主体： a）信用证券市场 b）股票市场和衍生证券市场 —证券市场结构 证券市场通常只是指资本市场，根据所发行证券 的性质被划分为债权证券市场和股权证券市场。 证券市场的结构主要指债券市场与股票市场在整 个金融市场体系中的相对比例。 （一）企