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财务管理教学案例 案例一 南方家俱公司筹资决策分析 1988 1989 1990 1991.8.20 资产 现金 26 23 24 63 应收帐款 209 237 273 310 存货 203 227 255 268 其他 8 10 11 14 流动资产合计 446 497 563 655 固定资产总值 379 394 409 424 减：累计折旧 135 155 178 198 固定资产净值 244 239 231 235 固定资产合计 244 239 231 235 资产合计 690 736 794 890 负债及股东权益 应付帐款及应计费用 62 90 102 105 一年内到期的长期借款 10 10 10 10 应付股利 5 应付税款 36 25 26 50 流动负债合计 108 125 138 170 长期负债（ 5.5%） 105 95 85 80 600000股） 477 516 571 640 690 736 794 890 *产成品占全部存货的40% 公司的销售人员近 50人，销售网点遍及全国各地，拥有客户5000多家。目前，市场部门致力于组建地区连锁店及平价商店。公司的管理人员砍，只有连锁店或平价商店才有利于在既定价格下大批量地推销家具。1991年，公司拥有平价商店14家。预计到1992年可达到18——24家。 表 4-8 南方家具公司损益表 单位：万元（每股除外） 项 目 12月31日 32周 1986 1987 1988 1989 1990 6/14/90 6/13/91 销售成本 销售毛利 销售和管理费用 利息费用 税前利润 所得税 非常项目前利润 非常项目税后净额 净收益 普通股每股收益 非常项目前 非常项目 净收益 每股现金股利 上述成本包括的折旧 1062 853 209 111 8 90 44 46 — 46 0.77 — 0.7 0.27 — 1065 880 185 122 7 56 27 29 15 44 0.48 0.25 0.73 0.27 — 1293 1046 247 142 7 98 51 47 -— 47 0.78 — 0.78 0.27 21 1491 1201 290 160 6 124 66 58 — 58 0.97 — 0.97 0.30 22 1620 1274 346 184 5 157 83 74 — 74 1.23 — 1.23 0.30 22 926 724 202 109 3 90 48 42 — 42 0.70 — 0.70 0.23 — 1279 968 311 136 3 172 87 85 — 85 1.42 — 1.42 0.27 — 南方公司拥有 950雇员。平均人均年生产总值为500000元，而同行业的人均生产总值为16000元。管理人员认为在公司中存在着剩余劳力。 1990年，是家具待业的萧条年，尽管如此，南方公司的销售收和利润仍比1989年分别增长了8.7%和27.6%。在今后的5年中，预计销售收将成倍增长，而利润增长幅度相对降低（1991年—1995年财务预测如下）。 表 4—9 南方家具公司预计息税前收益 单位：万元 项目 1991 1992 1993 1994 1995 销售净额 销售成本 销售毛利 销售及管理费用 息税前利润 上述成本中包括的折旧费 2080 1574 506 223 283 23 2500 1890 610 270 340 75 3100 2347 753 335 418 100 3700 2800 900 400 500 100 4200 3179 1021 454 567 100 为了实现这一目标，公司扩大生产规模，到 1993年末，使生产能力翻一番。预计在北洼附近耗资800万元建造一所占地18.3万平方米的工厂，这将是家具行业中规模最大、现代化程度最高的一家工厂。此外，还需要50万元整修和装备现有的厂房和设备；需要价值300万元的流动资金以补充生产规模扩大而短缺的部分；这三项合计共需资