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第五章 长期投资及其他资产评估 第一节 长期投资与长期投资评估 第二节 债券的评估 第三节 股权投资的评估 第四节 其他资产评估 第一节 长期投资与长期投资评估 一、长期投资的概念与分类 长期投资：广义长期投资和狭义长期投资 长期投资评估：不准备随时变现，持有期一年 以上的企业对外投资。 ??? 分类 二、长期投资评估的特点 1、长期投资是对资本的评估 2、是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估 第二节 债券的评估 一、长期债权投资及其特点 长期债权投资包括债券投资及其他投资。债权投资与股权投资相比较，具有如下特点： （一）投资风险较小，安全性强。 （二）到期还本付息，收益相对稳定。 （三）具有较强的流动性。 长期债券的评估要遵循收益现值原则和实际变现原则 二、长期债权投资的评估 债权作为一种有价证券，从理论上讲，他的市场价格应反映其收益现值。但这需要两个前提条件： 一是被评估债券具有高度流动性，可以在市场上自由买卖或贴现； 二是债券市场交易情况正常，不存在垄断和过度投机行为。 当这两个前提条件同时满足时，债券的评估值就是其现行市价；反之，则要通过其他途径和方法进行评估。 （一）上市交易债券的评估 上市债券是指经政府管理部门批准，在证券交易所内买卖的债券，也叫挂牌券。对于投资者而言，上市债券经过严格审查，流动性较好，一般采用现行市价法进行评估，即按照评估基准日的收盘价确定评估值。 如果在特殊情况下市场价格被严重扭曲，这种价格就无法代表债券的内在客观价值，则要参照对非上市债券评估的方法。 债券评估值=债券数量×评估基准日该债券收盘价 例题 某评估公司受托对A企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资账户下有3年期债券5000张，每张面值1000元，票面利率5%，已经上市交易。根据评估人员的市场调查，在评估基准日的收盘价为1100元，居评估人员的分析，认为该价格比较合理，则其评估值。 该债券评估值=5000×1100=550万元 （二）非上市交易债券的评估 对于非上市交易债券不能直接采用市价法进行评估，应该采取相应的评估方法进行价值评估。非上市债券不能在证券交易所上市，只能在场外交易，流动性差，一般采用收益现值法评估，即在考虑债券风险的前提下，按适用的本金化率将债券的预期收益折算成现值。 通常情况下，对于距评估基准日一年内到期的债券，可以根据本金加上持有期的利息来确定评估值；对于距评估基准日超过一年到期的债券，则对本利和折算为现值来确定评估值。对于不能按期收回本金和利息的债券，需要评估人员在调查取证的基础上，通过分析预测来合理确定评估值。 债券评估方法 （一）现行市价法 前提：（1）债券具有高度流动性 （2）证券市场交易情况正常 P＝债券评估基准日收盘价×持有量 （二）收益法 1、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估 （1）按年支付利息，到期还本的现值公式： （2）按期支付利息，到期还本的现值公式： 2、到期后一次性还本付息债券的评估 （1）采用单利计算终值的公式为： （2）采用复利计算终值的公式为： F:债券到期时的本利和 FV：债券面值 m: 计息期限 n:评估基准日到债券到期日的间隔 例题 某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估，被评估企业的长期投资——债券投资帐户上拥有C企业发行的债券10万元，期限为5年，年利率为10%，按年付息，到期一次还本。评估时，债券购入已经两年，前两年利息已收；当时的国库券利率为5%。经评估人员分析调查，发现企业经营业绩良好，财务状况稳健，三年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，评估人员以国库券利率作为无风险的报酬率，故折现率为7%，则其评估值： P=∑[Ri (1+r) –t ]+A (1+r) –n =10000×10%×（1+7%）-1 +10000×10%×（1+7%）-2 + 10000×10%×（1+7%）-3 + 10000×1（1+7%）-3 =107873元 到期一次还本付息债券 上例，假定该债券是一次还本付息，不计复利，则评估值： 收益=100000×（1+5×10%）=150000元 评估值=150000 × （1+7%）-3 =122445元 第三节 股权投资的评估 一、股权投资的评估 股权投资是投资主体以现金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业，取得被投资企业的股权，从而通