第五讲：国际金融危机的传导与扩散机制分析.pptVIP

第五讲：国际金融危机的传导与扩散机制分析 根据对以往国际金融危机发生、蔓延过程的分析，国际金融危机传导与扩散经历的过程一般包括以下三个阶段： 一、从本币高估演化为货币危机 自布雷顿森林制度崩溃后，使汇率变动制度化。但仍有很多国家实行某种形式的固定汇率体制。通常发生货币危机的国家实行这种固定汇率体制。因为汇率扭曲常常导致投机资本的炒作，从而引起本币汇率的波动，这时政府介入干预汇市；当政府外汇储备大幅减少或枯竭时，本币贬值预期进一步加剧，引发更大规模的投机资本炒作；这时政府不得不放弃固定汇率，听任汇价自由浮动，本币汇率在投机力量和本国居民保值行为驱使下一泻千里，货币危机最终形成。 二、货币危机转化为金融危机 货币危机的爆发带来全面信心危机，其引发的恐慌心理象传染病一样，在本国居民中传递扩散，导致人们行为的极端盲目性和过度反应。由于各个金融市场的联动性，人们纷纷挤兑存款、抛售本币、股票和债券，导致短期资本的大量外流和本国企业、居民大量变现保值，引发股市、债市、房市大幅动荡，银行、企业资产缩水。泡沫经济的破灭和社会性债务与支付危机，最终酿成全面的金融危机。金融危机的演变大体上都会经历以上环节，只不过有时在时间上可能与货币危机有一定交叉。 三、金融危机向周边地区及全球蔓延并转化为经济和社会政治危机 前两个演变方向基本一致又往往是同步进行的，而且在时间上相互交叉、传导上相互影响、空间上连锁反应，形成极为复杂的危机传递与扩散机制,进而一步步将金融危机推向极至。这时人们的心理预期扮演了推波助澜的作用，加速了经济出现较大幅度衰退，银行体系的崩溃，进口大幅度萎缩，出口出现下降，经济运行秩序出现紊乱等，有的国家还出现了政局动荡，政府和领导人更迭，并进一步转化为社会政治危机，这更使金融危机的多米诺骨牌效应蔓延到周边地区乃至全球。 * *