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第三章 现金流量表 与资金等值计算 一、现金流量表 1、为什么要研究企业的现金流量 （1）现金是企业的重要资源，具有极强的流动性，可以用来替换任何资产 光有现金，企业不能组成赢利循环，还需要其他资产 现金外的企业其他资产具有程度不同的“惰性” 最好是要现金时有现金，不需要的时候现金全部变成其他可以使用的资产 一、现金流量表 （2）企业经营可以看成是实物形态的，同时，企业的经营也具备货币形态 从根本上说，企业的每一项经营活动，都伴随着企业现金流量的改变 企业的现金流量状况，就是用货币形态表现的企业经营状况 2、现金流量的三个基本要素 现金数量 流动方向（流入和流出） 流动时间（一般以年为单位） 3、现金流量分析的基本工具 现金流量表 现金流量图 二、资金的时间价值 1、资金的时间价值概念 概念：不同时间发生的等额资金在价值上的差别，称为资金的时间价值。 现金流量图上不同时间点上的相同数量的现金流量是否具有同样的价值？（集邮） 为什么资金会随时间增值？ 机会成本 投资可以创造价值 放弃消费的补偿 资金时间价值的体现：银行存款 2、资金的时间价值的计量 （1）利息 利息：占用资金的代价（放弃资金的补偿） 决定资金时间价值的若干因素 投资收益率：以现价计量的资金利润率 通货膨胀因素：货币贬值会造成损失 风险因素： （2）利率 一定时期内占用资金（本金）所获得的利息与所占有的资金的比值。 计算公式： Fn= P + In I = In / P （3）单利 利息仅以本金计算，利息本身不再生息 国库券 In=P · n · i （4）复利 利滚利 商业银行贷款 Fn=P ·（1+ i）n 名义利率与实际利率 与计息周期有关 只对复利才有意义 定义：名义利率等于每一计息周期的利率与每年的计息周期数的乘积。 年利率12%，每月计息一次： 按单利计算：实际 = 名义 按复利计算：名义 ? 实际 实际=（1+名义/n） n 三、资金等值计算 1、资金等值计算的意义 项目的实施，企业的运营，都需要时间 在项目寿命周期内，会有多次的资金流入和流出 资金等值计算的目的 项目优劣比较 项目收益分析 投资决策参考 三、资金等值计算 2、现金流量图结构 横轴：时间轴 方向：向右 分割：等分若干间隔，每一间隔代表一个时间单位（一般为年） 坐标点：时点，该年的年末和下一年的年初 纵向垂直线：现金流动数量和方向 方向：下为流出，上为流入 长度：资金流量多少 三、资金等值计算 3、资金等值的概念 考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。 三、资金等值计算 4、资金等值计算公式 六大系数： 一次性支付类： 一次性支付终值（F/P，i，n） 一次性支付现值（P/F，i，n） 等额分付类（多次支付）： 等额分付终值（F/A，i，n） 等额分付现值（P/A，i，n） 等额分付偿债系数（A/F，i，n） 等额分付资本回收系数（A/P，i，n） 例题： 某大学生，其五年生活费用通过银行贷款解决。合同规定，学生每年初向工商银行借款1000元，年利率5%，借款本利由用人单位在该生毕业工作1年后的8年中，从其工资中扣还，问：如果每年扣还相同金额，则年扣还额为多少（假定学生进大学在年初，毕业在年末，毕业后立即找到工作，用的等额分付公式计算，基准时间淀分别为14年末、0年、第4年末第6年末） ？ 解： 基准时间点为第14年末，即将A1和A2折算到第14年末求解： 1000· (F/A1,5%,5) · ( F/P,5%,10)= A2 ·(F/A2,5%,8) 基准时间点为第0年，即将A1和A2折算到第0年求解: 1000· [(P/A1,5%,4)+1] = A2 ·(P/A2,5%,8) ·( P/F,5%,6) 基准时间点为第4年末，即将A1和A2折算到第4年末求解: 1000· (F/A1,5%,5) = A2 ·(P/A2,5%,8) ·( P/F,5%,2) 基准时间点为第6年末，即将A1和A2折算到第6年末求解: 1000· (F/A1,5%,5) ·(F/P,5%,2) = A2 ·(P/A2,5%,8) 讨论： 某冰箱厂库存积压数千台冰箱，为摆脱产品滞销与资金紧缺的困境，有以下几种方案可以选择：还本销售，分期付款，优惠券销售，降价销售，期待市场复苏。 该厂推出了“还本销售”的办法，其冰箱以每台1500元售出，一次付款，五年末按1420元凭证还本（80元为其手续费），并征得保险公司做担保。 问题： 该方案在什么条件下可行？（14.25%) 分析还本销售方法的利弊？ 解： 单利法： 1500· (1+5×i单)=1500+1420 i单=18.9% 复利法： 150