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科技金融调研 摘要 本文主要从对科技金融市场的形成和其在高新技术产业中金融资源配置方面作用入手，研究了金融市场体系、机制和模式，然后对其中的多层次的资本市场以及其对高新技术企业发展的支持进行了重点分析。 科技金融的基本内涵 科技金融是促进科技开发、成果转化和高新技术产业发展的一系列金融工具、金融制度、金融政策与金融服务的系统性、创新性安排，是由向科学与技术创新活动提供金融资源的政府、企业、市场、社会中介机构等各种主体及其在科技创新融资过程中的行为活动共同组成的一个体系，是国家科技创新体系和金融体系的重要组成部分。 高科技术企业的生命周期和金融资源配置 科技金融：体系 科技金融机制 （1）科技金融市场机制：市场在资源配置中起到基础性作用。科技金融市场机制在科技金融资源配置也起着基础性的作用，是科技金融体系形成和运行的主导机制。科技金融机制主要包括科技金融价格机制、科技金融供求机制、科技金融竞争机制三大机制。在科技金融市场机制的作用下，形成了创业风险投资市场、科技贷款市场、科技资本市场、科技保险市场。 （2)科技金融政府机制：科技金融政府机制主要指政府对科技金融市场的引导作用、补充作用、服务作用、监管作用。 （3）科技金融社会机制：科技金融社会机制是社会参与配置科技金融资源的体现，是指特定社会制度和文化背景下形成的社会关系网络对高新技术企业融资的作用机制。 科技金融模式 市场主导型科技金融模式 (1)资本市场主导型科技金融模式（英美模式） （2）银行主导型科技金融模式（德日模式） 政府主导型科技金融模式：政府主导型科技金融模式是政府机制在科技金融资源配置中起主导作用的科技金融模式。产生的原因主要有：一是市场失灵；二是科技金融的正外部性。政府主导型科技金融模式下的政府融资支持主要体现在三个方面：贷款贴息、信用担保和直接提供融资。 社会主导型科技金融模式：社会主导型金融模式是社会机制在科技金融资源配置中起主导作用的科技金融模式，主要采取自我融资和非正式融资的方式。 科技金融模式的演进规律：在一国科技金融发展初期，政府主导型科技金融模式往往占有主导地位，随着科技金融环境的不断改善，如政策环境、法律环境、市场机制的建立和完善，政府主导型科技金融模式会逐渐转向市场主导型科技金融模式 。 科技金融资本市场 科技资本市场的层次结构：资本市场的层次结构是指构成资本市场的各部分内在次序、逻辑范围和层次关联上的各种关系，在分工和协作的基础上，根据不同企业以及企业在不同发展阶段的融资需求和融资特点，为满足不同投资主体和不同质量、规模、风险程度的融资主体，对资本的多样化需求而建立起来的分层次的市场体系。 根据投资对象的规模划分为主板市场、创业板市场、三板市场、产权交易市场 美国的多级资本市场 高新技术企业生命周期与资本市场的结合 主板市场 定义：主板市场即一板市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所，一般是指各国或地区主要的证券交易所，如美国的NYSE、日本的东京证券交易所、英国的伦敦证券交易所 。 作为多层次资本市场顶端的一环，主板市场对发行人的盈利水平、经营状况、股本结构、资产规模、经营期等多方面的指标都由非常严格的要求。因此，主板市场主要是处于成熟期的大型企业进行大额融资的场所。 创业板市场与高新技术企业发展 定义：创业板市场，又称二板市场，它是指交易所主板市场以外的另一个证券市场，主要是给创业型企业上市融资的股票市场。创业板市场的定位就在于为新兴产业尤其是高新技术产业服务。创业板的上市门槛较主板来说低，所以很多不满足主板上市条件的企业可在创业板上市融资。 设立目的：创业板被喻为高科技企业的孵化器和风险投资的天堂，设立创业板的主要目的为：一是为科技型中小企业提供融资渠道；二是为创业风险投资提供退出渠道；三是促进高新技术产业和创业风险投资的协同发展；四是为创业风险资本提供风险与收益平衡机制；五是提高中小企业质量及价值；六是促进多层次资本市场体系的建立和完善。 三板市场 定义：三板市场，是指在主板、创业板市场之外，专为有发展潜力、处于初创期和扩张期的创新企业提供融资服务，同时又为创业风险资本提供股权转让和企业并购等方式的退出途径，这时一个以证券公司为中介、以场外电子柜台交易为典型交易形态的新型资本市场。所以，三板市场最基本的功能就是为未上市企业提供融资及股权转让服务。 在中国，三板市场其实是“代办股份转让系统”的俗称，是指经中国证券业协会批准，以具有代办非上市公司股份转让业务资格的证券公司为核心，采用电子交易方式，为非上市公众公司和非公众股份有限公司提供规范的股份转让服务的一个平台。 产权交易市场 基本内涵：产权交易，是指经济主体之间的各种生产要素（包括无形资产）以及附着在其之上