第五讲-风险管理理论与实践0 515.pptVIP

1.什么投资风险 投入资金的实际使用效果偏离预期结果的可能性。 对内投资风险：经营风险、营业风险，销量变动导致EBIT变动出现的不确定性 对外投资风险： （二）投资风险的管理 3.投资风险决策的基本方法 （1）风险调整贴现率法或确定当量法 （2）最优投资组合法 2.识别与估量投资风险 （1）经营风险 息税前利润（率）变化系数 （2）单项投资风险 投资收益（率）的标准差或变化系数 （3）投资组合风险 投资组合收益率的标准差 4.防控投资风险的主要措施 （1）合理预期投资效益，加强投资方案的可行性研究 （2）运用杠杆原理，协调经营风险与筹资风险 （3）运用投资组合理论，合理进行投资组合 （4）采取风险回避措施，避免投资风险 （5）积极采取其他措施，转移和控制投资风险 （三）资金回收风险的管理 1.什么是资金回收风险 2.识别与估量资金回收风险 3.资金回收风险决策的基本方法 4.防范和控制资金回收风险的主要措施 1.什么是资金回收风险 在W（商品）向G（货币）转化的过程中，成品资金转化为结算资金并最终转化为货币资金时，由于转化时间和金额的不确定性所导致的风险。 2.识别与估量资金回收风险 （1）成因分析 客户的偿债能力 客户的信用状况 企业的信用政策 结算方式 （2）估量指标 应收货款周转次数或平均回收期 应收货款回收率 坏帐损失率 收帐费用率 3.资金回收风险决策的基本方法 信用期限决策 现金折扣决策 4.防控资金回收风险的主要措施 （1）根据客户按约付款的可能性，选择不同销售方式 （2）选择合适的结算方式 （3）制定合理的收帐政策，及时催收货款 1.识别与估量外汇风险 （1）外汇风险的成因 汇率变动的经常性和不确定性， 汇率变动只对企业净受险额产生影响→受险额“受到汇率变动影响的外汇金额” 。 （四）外汇风险的管理 经济风险（Economic Exposure or Risk），是汇率变动引起企业未来经营现金流量不确定，进而使企业价值可能出现不确定性变化的风险，它从汇率变动的不确定性对企业价值的影响程度来考察外汇风险， （2）外汇风险的分类:会计风险和经济风险 会计风险 又称翻译风险（Translation Exposure or Risk），折算或换算风险，或评价风险，是指汇率变化引起会计报表上某些项目帐面价值发生变动的可能。 2.防控外汇风险的主要措施 （1）选择好计价（或结算）货币 （2）执行货币保值条款 （3）提前或推迟结汇并尽可能进行差额结算 （4）投保货币风险保险 （5）采取资产负债表保值法 （6）利用金融工具（特别是期权、互换等创新金融工具）转移风险 （7）实施多角化策略 （四）外汇风险的管理 1.识别与估量外汇风险 2.外汇风险决策的基本方法 3.防范和控制外汇风险的主要措施 风险管理的局 限 人类在决策过程中的判断可能有纰漏 有关应对风险和建立控制的决策需要考虑相关的成本和效益，类似简单误差或错误的个人缺失可能会导致故障的发生 控制可能会因为两个或多个人员的串通而被规避 管理当局有能力凌驾于企业风险管理决策之上 这些局限使得董事会和管理当局不可能就主体目标的实现形成绝对的保证。 （一）风险预测 1.风险识别方法 （1）风险识别的方法很多，并且随着科学技术的不断发展和经验的不断积累而日趋完善。 （2）常见的风险识别方法 专家预测法 幕景分析法 资金分析法 识别风险重要性的矩阵 2.风险估量方法 统计分析法 “A记分”法 财务比率分析法 “Z记分”法 衡量风险程度的常用指标 （1）报酬率的期望值－标准离差－变化系数法 1）报酬率的期望值→期望报酬率 ①含义 ? ②计算 A.单个项目 B.对于投资组合 ③作用 反映预期的收益；不反映风险的大小。 2）标准（离）差 ①含义 方差的算术平方根 ②计算 A.单个项目 如果每个变量值出现的概率已知 如果每个变量值出现的概率未知→统计概率 总体标准差（δ） 样本标准差（S） B.对于投资组合 ③作用 A.反映偏离期望值的程度； B.在期望值不变时，标准差越大，风险越大； C.适用于期望值相同方案风险程度的比较；期望值不同，应用变化系数（标准离差率）比较。 3）变化系数 4）置信概率和置信区间 （2）β系数法 1）含义 反映个别股票（收益率）相对于市场平均风险股票（收益率）的变动程度的指标。 2）计算 ①单个项目 ? ②对于投资组合 ? 3）作用 衡量个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险； 股票贝他系数等于β，表示其风险是整个市场平均风险的β倍，也就是市场收益率变动1%，则该个股收益率同向变动β%。 （3）杠杆系数法 1）经营杠杆 2）筹资杠杆 3）联合杠杆 “A记