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投资银行管理 吉林大学经济学院 丁肇勇 投资银行监管概述 对投资银行实施监管的必要性 监管是一系列制约措施的集合。对投资银行的监管是指金融监管当局依法对投资银行及其金融活动进行直接的限制与约束的一系列行为的总称。 对于监管的理论解释主要有以下几种： 公共利益说 一直到60年代初期，为人们所接受的有关监管的正统经济理论是“公共利益说”。该理论认为，存在市场失灵的前提下，监管或管制是一种降低或消除市场失灵的一种有效手段。该理论假定在自然垄断、外部性和信息不对称的情况下会出现市场失灵。 投资银行监管概述 自然垄断（背景1）破坏行业内的市场竞争，存在外部性（背景２，Ｌ５３）的情况下又会导致企业利润最大化竞争行为并不会自动实现资源的有效配置，信息不对称（背景３，Ｌ５４）会导致对消费者的欺诈或是减少对方信息量的不道德行为。 实行监管可以有效的对各种市场失灵现象加以修正。 追逐学说（背景4） 该理论认为公共利益学说过于失真。因为管制为被管制者留有“猫鼠追逐”的余地。 最初反对监管的被监管者对管制极其熟悉之后，便试图影响监管者，通过立法或行政权力或其他 投资银行监管概述 诸如请愿等手段来使监管者给他们带来福利，致使监管者的目标发生偏离。当然，这种观点认为没有必要实施监管，应取消。 管制新论 认为在某种情况下，管制可使生产者和消费者双方受益。管制可能为被监管者、不同利益集团或压力集团利用，任何集团都可能是利益争夺的胜出方。最终谁取胜取决于不存在监管时谁更生死攸关、取决于政治实力和市场余额的分配——利润和消费者余额的分配 投资银行作为一种经济活动的主体，投资银行也可 投资银行监管概述 可能存在市场失灵现象（背景1），而且投资银行又是高风险行业，其业务面广，主要业务领域又是居于全国经济核心地位的证券市场，对社会的影响力和冲击力较大，如果处理不善，极易导致连锁反应。为此，必须强化对投资银行的监管。 投资银行监管的目标和原则 投资银行监管的目标 维护投资银行体系的安全与稳定 促进投资银行开展公平竞争 监管≠压制，而是在保证安全与稳定的基础上促进投资银行业的公平竞争。 投资银行监管概述 维护投资者的合法权益 监管原则 合法性原则 合理性原则 协调性原则 效率性原则 投资银行监管体系 集中型监管体系 指国家通过制定专门法律，设立全国性监管机构来实现对投资银行业务监管的体制，代表为美国。此外，加拿大、日本、中国、菲律宾、韩国、中国台湾省、巴西、巴基斯坦、印度尼西亚、墨西哥、以色列、尼日利亚、埃及、土耳其等国家和地区也实行集中型监管体系。 投资银行监管概述 特点：1、具有一整套互相配合的全国性的证券市场监管法规；2、设立由全国性的监管机构负责监督、管理证券市场，这类机构由政府充分授权，具有足够的权威维护证券市场正常运行。 优点： 能公平、公正、高效、严格地发挥其监管作用，并能协调全国各证券市场，防止出现过度投机的混乱局面；具有统一的证券法规，使证券行为有法可依，提高了证券市场的权威性；监管者地位超脱，更注重保护投资者的利益。 不足： 证券法规的制定者和监管者超脱于市场，从而使市场监管可能脱离实际，缺乏效率； 对市场发生的意外行为反应较慢，可能处理不及时。  在集中型监管体制下，投资银行的监管主体又可分为三类：（1）以独立监管机构为主体。这一类的典型代表为美国。美国根据《1934年证券交易法》，设立了专门管理机构——证券交易委员会（SEC），它由总统任命、参议院批准的5名委员组成，对全国的证券发行、证券交易所、投资银行、投资公司等实施全面管理监督。SEC下设全国证券咨询委员会、联邦证券交易所、全国投资银行协会。SEC本身的组织机构则包括公司管理局、司法执行局、市场管理局、投资银行管理局等18个部门和纽约、芝加哥、洛杉矶等9个地区证券交易委员会。SEC有权制定为贯彻执行《1933年证券法》《1934年证券交易 法》所需要的各种行政法规，并监督实施。这些行政法规，在某些场合，具有与法律同等的效力。这种监管体制的优点是监督者可以站在较超然的地位监督投资银行，避免部门本位主义，可协调各部门的立场和目标，但它要求监督者有足够的权力，否则难以解决各部门的扯皮现象。 （2）以中央银行为主体。这种类型国家的证券监管机构是该国中央银行体系的一部分，其代表是巴西。巴西投资银行的监管机构是证券委员会，它根据巴西国家货币委员会（巴西中央银行的最高决策机构）的决定，行使对投资银行的监管权力。 这种体制使一国宏观金融的监督管理权高度集中于中央银行，便于行动和行动的协调和统一，有利于提高管理效率，不足之处是过分集权将导致过多的行政干预和产生“一刀切”现象，以致忽视不同意见的吸取和缺乏有针对性的监管。 （3）以财政部为主体。这类监管体制是指由财政部为监管主体或完全由财政部直接