宏观经济研究：中国未来物价走势分析.pdf

宏观经济研究**专题报告

内容目录

1.中国物价现状3

2.中国物价预测模型4

3.日本物价历史走势的借鉴意义8

4.M2和M1的货币流通速度比较10

金融小知识13

参考文献13

风险提示14

图表目录

图表1：中美核心CPI环比中枢（%）3

图表2：中日房价和房租的关系3

图表3：中国与日本（+31年）CPI同比关系图（%）3

图表4：中国（-28年）与日本GDP平减指数同比关系图（%）3

图表5：中国贷款利率与-(M-P-Y)：M1的关系4

图表6：中国贷款利率与-(M-P-Y):M1的线性关系4

图表7：协整检验结果5

图表8：DOLS估算结果5

图表9：VAR模型回归结果6

图表10：M1实际增速与拟合增速（%）7

图表11：GDP实际增随与拟合增速（%）7

图表12：GDP平减指数增速与拟合增速（%）7

图表13：贷款利率实际值与拟合值（%）7

图表14：日本GDP平减指数变化及各模型预测值（%）8

图表15：文献对日本货币流动速度的测算与估算（%）9

图表16：中国与日本（+30年）M1货币流动速度关系（%）9

图表17：中国M1货币流动速度实际值及预测值（%）10

图表18：中国潜在经济增速与VAR模型预测经济增速（%）10

图表19：M1增速与社零增速（%）10

图表20：M2增速与固定投资增速（剔除异常值）（%）10

图表21：中国贷款利率与-(M-P-Y)：M2的关系11

图表22：中国贷款利率与-(M-P-Y):M2的线性关系11

图表23：M2/GDP与中国实体经济部门杠杆率（%）11

图表24：中国与日本（+26年）M2货币流动速度关系（世界银行口径）12

图表25：中国与日本（+30年）M2货币流动速度关系12

图表26：GDP平减指数5阶多项式拟合及预测（根据2004Q1-2023Q1）13

图表27：GDP平减指数5阶多项式拟合及预测（根据2004Q1-2023Q4）13

P.2请仔细阅读本报告末页声明

宏观经济研究**专题报告

随着2023年底CPI、PPI和GDP平减指数接连降至零以下，市场投资者对中国物价水

平的低迷有一定担忧。本文主要分析中国未来物价走势，希望通过这种方式判断物价长

期形势。

1.中国物价现状

自从2020年疫情发生之后，世界经济发生了一些变化。其中从中美两国CPI走势的分

化可以看出，过去十年美国核心CPI环比中枢从2021年二季度开始就从原来的0.16%

抬升到0.4%上，中国核心CPI环比中枢从2020年开始从原来的0.14%下降到0.06%

上。

图表1：中美核心CPI环比中枢（%）图表2：中日房价和房租的关系

中国:CPI:不包括食品和能源(核心CPI):环比:指数修匀中国:CPI:房租指数

日本:CPI:估算租金:指数:+372月

美国:核心CPI:环比:指数