第六届Mpacc-第一阶段分析报告（第1名）.pdf

第六届中国MPAcc学生案例大赛第一阶段分析报告

第六届中国MPAcc学生案例大赛第一阶段分析报告

摘要

作为港股第一家“同股不同权”上市公司，小米自创立以来就一直争议不断，投资者

给予它的估值水平和未来成长性预测就存在较大的分歧，解决这一问题关键在于确定，小

米是否如创始人雷军在招股说明书中所说，定义为一家“创新驱动的互联网公司”，还是

仅仅是一家展开多元化经营和用户运营的硬件公司。小米究竟是怎样属性的公司？——这

大概是解释小米实际经营情况、股权架构、战略模式、思维导向、预估未来价值的根源。

所以本文的主线便是顺着小米属性的探析，对比格力传统经营思维之下的商业模式、发展

战略，判断企业价值高低，最终给出我们的判断：小米未来很可能超越格力，凭借创始人

团队互联网思维领导下商业模式和战略部署，跻身互联网科技型企业的前列。

楔子部分引入小米创立和发展所处的宏观环境，小米顺势而为，发展迅猛。

第一、二篇章是回答小米究竟是何种属性的公司，偏向于互联网还是制造业。

第一篇章：是从财务指标量化层面探析小米的属性。我们最先解决的问题是小米真实

的盈利状况如何，财务报表上的“亏损”根源是融资工具——可转换可赎回优先股的使用

带来的报表信息披露问题，分析了其可能对企业带来的消极影响，对如何做到信息披露的

真实公允给出了我们的建议。其次我们选择了四方面量化指标绩效，并且通过行业对比得

出小米的互联网收入毛利率高、轻资产运营周转效率高、研发投入高、预计估值高，这四

方面量化指标均能在某种程度上反映小米更偏向互联网属性。

第二篇章：是从质性层面探析小米的属性。我们首先从小米的股权架构入手，分析小

米采用“同股不同权”的原因、可能对公司的创始人团队、公众股东和长期价值产生正面

或负面影响，给出我们的评价和建议，由独特的股权架构递进到对公司最本质的影响——

实施经营管理的战略和发展模式，主要分为公司战略、商业模式和价值链管理，对具体策

略进行了分析并与格力进行对比。

第三篇章：本篇在确定了小米偏向互联网属性的基础之上，延伸到更高层次——企业

的经营思维，来对比小米的互联网思维和格力传统制造业思维方式的不同与进步之处。

第四篇章：本篇基于满足社会总需求的角度，用国外文献中的EBDPSITT指标小米与

格力企业价值进行了对比，小米现阶段价值不如格力，但其增长更快，增值空间更大。

第五篇章：本篇对小米未来可能面临的风险进行了概括分析，分为对内和对外双重风

险。对外风险主要指财务报表的信息披露造成股价波动风险，对内主要指小米的经营管理

风险。小米虽成长性极强，但其风险同样不可低估，要想走得更远，报表层面如何更好披

露，股权架构带来的控制权如何监管，核心技术如何早日创造这都是有待突破的重点领域。

第六篇章：本篇就以上所有分析得出结论，并对小米和格力的未来做出预测。

【关键词】小米；格力；可转换可赎回优先股；同股不同权；互联网属性；企业价值

第六届中国MPAcc学生案例大赛第一阶段分析报告

思维导图

小米集团的基本情况

背景介绍公司成立的宏观环境公司战略定位发展历程回顾

提出问题制造业属性VS互联网属性

量化层面财务报表净利润营业收入与毛利营运能力研发创新投入上市前预计市值

融资工具信息披露

指标分析指标分析指标分析估值方法

的使用问题分析

国内外会计准

则对比行业对比行业对比行业对比行业对比

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