钛白粉行业市场前景及投资研究报告：出口优势产品，海外增量可期.pdf

证券研究报告|2024年04月30日

钛白粉行业专题超配

出口优势产品，海外增量可期

核心观点行业研究·行业专题

我国钛白粉产能居世界首位，集中度较高。钛白粉是一种广泛应用于涂料、基础化工·化学原料

塑料、油墨和纸张等行业的无机化合物，下游约58%为涂料，24%为塑料。2023超配·首次评级

年中国以550万吨的钛白粉产能占据全球市场的主导地位，占比高达56%，

远超其他国家。我国钛白粉市场CR5为49%，全球钛白粉市场CR5为50%。

龙佰集团以151万吨的年产能领先，占据全球16%的市场份额；Chemours和

Tronox紧随其后，分别拥有110万吨和107.8万吨的产能，市场份额均约为

12%；Kronos和Venator分别以56万吨和47.2万吨的产能占据约6%和5%

的市场份额。这五家头部公司共占全球钛白粉产能的50%，显示出较高的市

场集中度。

我国钛白粉出口量2018-2023年五年复合年增速为13%，出口地区仍以亚洲

为主。我国钛白粉出口总量从2019年的100.3万吨增长到2023年的164.2

万吨，四年复合年增长率约为13%，出口增长显著。其中亚洲在出口市场中

占据主导地位，总体上保持在55%左右，欧洲和南美洲的市场份额相对稳定

在20%和10%左右。从钛白粉出口量看，部分国家如印度和土耳其表现出强

劲的增长势头。2022年以来，钛白粉市场较为低迷，受成本及环保等因素影

响，海外部分头部企业存在产能退出。我国钛白粉龙头企业如龙佰集团，抓资料：Wind、国信证券经济研究所整理

住了海外部分产能退出的机会，提升了海外销售。相关研究报告

出口钛白粉至各主要国家的税费存在较大差异。韩国、印度尼西亚、越南、《生物柴油行业点评-生物柴油推广应用试点，国内生物柴油需

求有望提升》——2024-04-09

泰国均有免关税的贸易协定。欧盟、印度为保护自身钛白粉企业，近期对中《化工行业2024年4月投资策略-看好油气、制冷剂、煤制烯烃、

民爆的投资方向》——2024-04-02

国钛白粉产品发起了反倾销调查，我国企业积极应对，关注后续进展。《油气行业2024年3月月报——供给端持续收紧，国际油价创

年内新高》——2024-04-02

经济增长和人口增加是全球钛白粉需求增长的主要驱动力。人口增长和经济《2024年2月油气月报：地缘政治冲突加剧，原油价格持续上行》

——2024-03-03

发展通常会带筑和装修行业的需求增加，进而影响钛白粉的市场需求。《化工行业2024年3月投资策略-看好油气、制冷剂、轮胎、MDI

我国钛白粉出口量前十的国家GDP增速，大部分国家的GDP增长显示出一定的投资方向》——2024-03-01

的经济恢复力和增长势头。

龙佰集团钛全产业链优势显著，钛白粉龙头出口强劲。公司拥有完备的钛产

业链，钛矿储量丰富且产能持续扩张。上游原材料的稳定供应支撑持续扩张

的产能，在行业供给端优化的过程中，公司受益于自身原料、规模、品牌优

势等，有望持续提升市占率，加大海外出口，提升整体营收规模和盈利水平。

风险提示：产品价格下行，行业竞争加剧，下游需求不及预期，贸易保护主

义和贸易摩擦风险。

投资建议：我们看好钛白粉全球市占率第一的公司龙佰集团，公司拥有完备

的钛产业链，钛矿储量丰富且产能持续扩张，在国际钛白粉企业中具有核心

竞争力。公司钛白粉国际销量占比从2022年的50.15%提升至2023年的

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