乖宝宠物-市场前景及投资研究报告：国产宠物食品.pdf

农林牧渔行业

深买入（维持）国产宠物食品领军者

深

度乖宝宠物（301498）深度报告

度

研

研2024年4月30日

究投资要点：

究

◼公司由宠物食品代工起家，现已发展为我国宠物食品领军企业。公司

始建于2006年，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬

用和猫用多品类宠物食品。公司成立之初从事境外宠物食品代加工，

2013年开始创建自有品牌开拓国内市场。目前自有品牌业务包括两部

分，主要以“麦富迪”品牌在境内销售为主，有少量收购自有品牌

“WagginTrain”产品在境外销售。其中“麦富迪”具有较大知名度和市场

影响力，近年来保持快速增长。公司OEM/ODM业务以面向海外客户

为主，目前已与沃尔玛、斯马克、品谱等国际知名企业建立了合作关

系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区，近年来保持稳增。

◼我国宠物食品市场有望快速扩容。2017-2022年，我国宠物（犬猫）食

公主要数据2024年4月29日品市场规模由743亿元增长至1372亿元，CAGR约为13.1%。未来多重

公因素推动我国宠物食品市场扩容。我国经济发展及人均收入不断提

司收盘价(元)53.02高，将推动宠物食品市场快速发展。未来老龄化、少子化将带来宠物

司

研总市值（亿元）212.10陪伴需求不断上升。与欧美成熟市场相比，我国养宠渗透率和单只宠

研总股本(亿股)4.00物年均支出还有较大提升空间。目前我国宠物食品市场竞争格局较为

究

究流通股本(亿股)0.40分散，国产优质企业全渠道布局，不断丰富品类，凭借规模优势和供

ROE（TTM）6.49应链优势提供高性价比产品突围。

12月最高价(元)58.45

12月最低价(元)30.16◼公司竞争优势显著。（1）因自有品牌保持快速增长，并不断完善渠道

布局，公司成长性与盈利能力领先于可比公司。（2）品牌优势：公司

品牌布局逐步完善，品牌影响力不断扩大，助推公司提升国内市占

率。（3）研发优势：公司不断夯实研发实力，始终坚持以创新开拓市

股价走势场，保持较快研发投入，提升服务质量，增强其核心竞争力。

◼投资建议：维持对公司的“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分

别为1.41元和1.77元，对应PE分别为38倍和30倍。我国宠物食品市场未

来有望不断扩容，国产优质龙头有望不断扩大市场份额。公司是国内

宠物食品领军企业，持续推进自有品牌建设，品牌知名度和影响力有

证资料：iFinD，东莞证券研究所望不断扩大；不断夯实研发实力，打造差异化产