中国清洁技术行业风险投资回报的影响因素分析.pdfVIP

摘要

风险投资在我国的兴起比西方国家晚，我国风险投资市场历经了1992年到2008

年的萌芽阶段、2009年至2014年的起步阶段，再到2015年至今的初级发展阶段。近

年来我国风险投资管理机构数量急剧攀升、基金管理规模不断扩大，项目投资领域不

断拓宽，监管方面自2014年中国证券投资基金业协会介入后逐渐完善。此外，因全球

气候变暖、环境污染等原因，各国都很重视环境保护和能源节约及创新开发。在我国，

关于清洁技术行业的发展，政府也从税收方面给予优惠、同时通过政策补贴来大力支

持，风险投资机构也热衷于对清洁技术行业企业的投资。

本文的主要研究意义在于：对投资清洁技术行业的风险投资机构及投资者具有一

定的参考意义，新老风险投资机构或机构和个人投资者可以结合研究结论即投资回报

受哪些因素影响来对自身的投资环境布局、以及对投资退出决策作出相应的重视；对

清洁技术行业企业发展具有一定的参考意义和引导作用，企业在经营过程中应做好加

强技术提升改革、收入费用支出规划、管理层能力培养提升等，不盲目扩张，从而使

得企业的经营业绩稳步上升；利于清洁技术行业的大力发展，清洁技术行业的有效发

展又会使各种环境资源压力得以缓解，从而我们的生存环境如空气、水的质量得到改

善，煤炭、石油等资源压力得以缓解，形成多赢局面；最后，通过本文研究得知风险

投资机构联合参与项目投资有利于获得更好的风险投资回报，这与清洁技术行业项目

的高科技、大规模、高精专资质等特性有关。

在文章的研究过程中本人做了以下几点工作：由于本人从事清洁技术行业风险投

资股权管理工作，所以经与导师请教讨论后便很快确定研究方向，之后在导师的指导

下逐步开展文章的研究分析。本人对风险投资的发展状况、回报影响因素等已有的研

究成果进行查阅整理总结，了解并分析我国风险投资市场发展情况及其在清洁技术行

业的投资情况，对影响投资回报的各因素进行理论分析并提出研究假设，通过清科集

团私募通和Wind等平台搜集样本数据，对数据筛选整理后运用Stata软件进行统计性

描述、相关性分析以及线性回归分析。

通过运用Stata软件对近10年来风险投资机构在清洁技术行业的85个项目退出样

本数据进行实证分析，得出几点结论：

首先，本次实证研究的85个样本取自项目退出时间为2010年至2020年这个时段，

其中2014年前样本数为23家、2015年至2017年间样本数为37家、2018年至2020

年间样本数为25家；样本在地区分布上多集中在北上广深以及江浙地区，占比为总样

本数一半以上；在二级子行业的分布上85个样本主要集中在环保领域、新能源其次、

新材料最低，这和最近几年的行业发展周期、子行业轮动发展以及政策优惠倾向等有

一定关系。

其次，实证分析结果表示联合投资者数的多少与风险投资回报高低成显著正相关

关系，且结果特别显著。清洁技术领域属于高新技术、专业性强的行业，且这类标的

企业规模一般较大，多个专业的风险投资机构联合投资，可以在投资前期更高质量和

更高效率的寻找发掘好的标的企业，也给标的企业后续发展资金带来持续力量、同时

为标的企业提供更加综合的增值服务。

再次，实证分析结果表示投资规模的大小与风险投资回报高低具有较为显著负相

关关系，究其原因或许是投资金额过大过多往往会导致标的企业因资金充足而松懈发

展，或者盲目扩张而发展后劲不足、管理跟不上，最终导致企业经营不优从而给风险

投资回报打了折扣。

最后，实证分析结果表示投资周期与风险投资回报存在负相关关系，而已有学者

对这一影响因素的研究结论存在矛盾观点。从实操来说，一般风险投资机构的基金年

限配置为投资期3年、回收期3年加1年清算等，所以投资周期不会特别长，且投资

周期过长若不是战略性投资更加容易出现经营管理不善和业务发展不确定性，从而影

响风险投资机构的回报。

关键词：风险投资；退出回报；清洁技术行业；影响因素

ABSTRACT

ThestartofventurecapitalinChinaislaterthanWesterncountries.Chinasventurecapitalmarkethas

gonethroughthebuddingstagefrom1992to2008,theinitialstag