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证券研究报告发布时间：2025-11-11

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证券研究报告/债券研究报告

卓镁转债定价：首日转股溢价率30%~35%

东北固收转债分析

报告摘要：星源卓镁股价曲线

[Table_Summary]

11月5日，星源卓镁发布公告，拟于2025年11月7日通过网上发行可

转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.5亿元。

扣除发行费用后，公司通过本次发行募集的资金将全部用于投入年产

300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目。

卓镁转债发行方式为优先配售,网上发行，债项和主体评级A+。发行规

模为4.50亿元，初始转股价格为52.3元，参考11月10日正股收盘价格

51.22元，转债平价97.93元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率[Table_Report]

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（11月10日）为6.12%，到期赎回价114元，计算纯债价值为83.71元。《从定价机制到交易策略_——国债期货分析

博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）框架一》

正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，-

流动性较差，评级偏弱，债底保护性尚可。机构入库较难，一级参与无《【东北固收】用好用足积极财政政策，黑色

异议。系价格有待提振——政策及基本面周度观察

》

转债首日目标价127-132元，建议积极申购。截止至2025年11月10-

日，卓镁转债平价在97.93元，估值参考威唐转债（评级A+，存续债余《通胀预期、货币空间与机构重塑——2026

额3亿元，平价106.55，转债价格136.6，转股溢价率28.2%）、上声转年债券市场及资产配置年度策略》

债（评级A+，存续债余额4.7亿元，平价94.16，转债价格129.53，转-

股溢价率37.56%），综合考虑当前市场环境及平价水平，卓镁转债上市《颀中转债定价：首日转股溢价率28-33%》

首日转股溢价率水平预计在【30%，35%】区间，对应首日上市目标价在-

127-132元附近。《风格切换可能是更具性价比的博弈思路》

-

公司的主营业务为镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研

发、生产和销售。本次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于投入[Table_Author]

年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目。本项目的实施

首席分析师：刘哲铭

是基于公司的实际情况和客户需求所作出的战略性举措。通过本项目的执业证书编号：S0550524040002

实施，公司将购置一定数量的产品成型设备、机加工设备，为承接后续