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碳市场投资者情绪指数构建与市场波动预测研究1

碳市场投资者情绪指数构建与市场波动预测研究

摘要

本研究旨在构建一个科学、系统的碳市场投资者情绪指数，并基于该指数建立市场

波动预测模型。随着全球碳中和进程加速，碳金融市场规模迅速扩张，市场波动性显著

增加，投资者情绪成为影响碳价波动的重要因素。本研究通过整合多源异构数据，运用

自然语言处理、机器学习等前沿技术，构建能够实时反映市场情绪的综合指数，并探索

其与碳市场波动性的内在关联机制。研究采用定量分析与定性分析相结合的方法，通过

构建情绪指数体系、建立预测模型、实证检验等步骤，形成一套完整的碳市场情绪监测

与波动预警系统。预期成果包括：1）碳市场投资者情绪指数构建方法论；2）情绪指数

与市场波动关系的量化模型；3）基于情绪指数的市场波动预测系统；4）政策建议与风

险管理工具。本研究将为碳市场监管部门、金融机构及企业提供决策支持，助力碳市场

健康稳定发展，服务国家”双碳”战略目标实现。

引言与背景

全球碳市场发展现状

全球碳市场作为应对气候变化的重要政策工具，经历了从区域性试点到全球性扩

展的快速发展过程。根据世界银行必威体育精装版统计，截至2023年，全球已有30多个国家和地

区建立了碳定价机制，覆盖全球温室气体排放量的近20%。欧盟碳排放交易体系（EU

ETS）作为全球规模最大、运行时间最长的碳市场，其年交易额超过8000亿欧元，占

全球碳市场交易额的80%以上。中国全国碳市场自2021年启动以来，已成为全球覆

盖温室气体排放量最大的碳市场，首个履约周期覆盖约45亿吨二氧化碳排放量。随着

《巴黎协定》实施和各国碳中和承诺的推进，碳市场正从单一的减排工具向复杂的金融

衍生品市场转变，市场规模和复杂度持续提升。

碳市场波动特征分析

碳市场作为新兴金融市场，表现出与传统金融市场不同的波动特征。研究表明，碳

价波动具有明显的政策敏感性、季节性和周期性特征。政策层面，各国减排目标、配额

分配方案、抵消机制规则等政策调整都会引发市场剧烈波动。例如，欧盟”市场稳定储

备”机制（MSR）实施后，碳价年间上涨超过300%。季节性方面，由于能

源消费的季节性变化，碳价通常在冬季供暖季和夏季用电高峰期表现较强。周期性上，

碳市场存在明显的履约周期效应，配额清缴前市场活跃度显著提高。此外，碳市场还表

现出与其他能源市场（如天然气、电力）的高度相关性，增加了市场波动的复杂性。这

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些独特波动特征使得传统金融市场的波动预测模型在碳市场应用中效果有限，亟需开

发适合碳市场特点的预测方法。

投资者情绪在碳市场中的作用

投资者情绪作为影响金融市场波动的重要因素，在碳市场中表现出更为显著的作

用。碳市场参与者包括控排企业、金融机构、投机者等多类主体，其行为决策受到政策

预期、市场信息、风险偏好等多重因素影响。与传统金融市场相比，碳市场参与者对政

策信息更为敏感，情绪波动更为剧烈。实证研究表明，在重大政策发布期间，碳市场交

易量通常会增加50%以上，价格波动幅度扩大23倍。投资者情绪不仅影响短期价格波

动，还会通过影响市场流动性、改变风险溢价等方式长期影响市场运行。因此，科学量

化投资者情绪，揭示其与市场波动的内在联系，对于碳市场风险管理和政策制定具有重

要意义。

研究概述

研究目标与意义

本研究旨在解决碳市场波动预测中投资者情绪难以量化的问题，通过构建科学系

统的投资者情绪指数，建立情绪与市场波动的关联模型，提升碳市场波动预测的准确性

和时效性。具体研究目标包括：1）构建多维度、多层次的碳市场投资者情绪指标体系；

2）开发适合碳市场特点的情绪指数计算方法；3）建立情绪指数与市场波动的动态关系

模型；4）开发基于情绪指数的市场波动预测系统；5）提出基于情绪监测的市场风险管

理策略。本研究的理论意义在于丰富行为金融学在碳市场领域的应用，拓展市场微观结

构理论；实践意义在于为监管部门提供市场监测工具，为市场参与者提供决策支持，助

力碳市场健康稳定发展。

研究内容与范围

本研究涵盖碳市场投资者情绪指数构建的全流程，包括指标设计、数据采集、指数

计算、模型构建、实证检验等环节。研究范围聚焦于中国全国碳市场，同时兼顾欧盟碳

市场等国际主要碳市场进行对比分析。具体