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数字证券化产品中的监管沙盒退出机制与长效监管衔接1

数字证券化产品中的监管沙盒退出机制与长效监管衔接

摘要

本报告系统研究了数字证券化产品在监管沙盒环境下的退出机制设计与长效监管

体系衔接问题。随着金融科技快速发展，数字证券化产品已成为金融创新的重要方向，

但其监管框架仍面临诸多挑战。报告首先分析了当前数字证券化产品的发展现状与监

管困境，指出监管沙盒作为创新监管工具的重要性。在此基础上，报告构建了包含退出

触发条件、评估标准、过渡安排等要素的沙盒退出机制框架，并设计了与长效监管衔接

的具体路径。通过案例分析与数据模拟，验证了所提机制的有效性。研究结果表明，完

善的退出机制与监管衔接能够平衡金融创新与风险防控，促进数字证券化市场健康发

展。报告最后提出了政策建议与实施路线图，为监管机构提供决策参考。

关键词：数字证券化；监管沙盒；退出机制；长效监管；金融科技

引言与背景

数字证券化产品的发展趋势

数字证券化产品作为传统资产证券化与数字技术融合的产物，近年来呈现出快速

发展态势。根据国际清算银行(BIS)2022年报告显示，全球数字证券化市场规模已达到

3500亿美元，年复合增长率超过40%。这种新型金融产品通过区块链、智能合约等技

术手段，实现了资产数字化、交易透明化和流程自动化，显著提升了市场效率。在中国，

随着”十四五”规划明确提出加快数字化发展，数字证券化产品已成为金融科技创新的重

要方向。中国人民银行发布的《金融科技发展规划年)》中，特别强调要”稳

妥推进数字资产创新应用”，为数字证券化产品发展提供了政策支持。

数字证券化产品的核心特征体现在三个方面：一是资产数字化，通过将传统资产转

化为数字代币形式，实现了资产分割的细粒化和流动性提升；二是交易智能化，借助智

能合约自动执行交易条款，降低了操作风险和交易成本；三是监管科技化，利用分布式

账本技术实现交易全程可追溯，为监管提供了便利。这些特征使得数字证券化产品在提

升金融市场效率的同时，也对传统监管模式提出了挑战。

监管沙盒的兴起与作用

监管沙盒作为一种创新监管工具，最早由英国金融行为监管局(FCA)于2015年提

出，旨在为金融科技创新提供安全测试环境。中国银保监会于2019年发布《中国银保

监会关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，明确提出”探索建立监管沙盒机

制”。截至2023年，中国已在北京、上海、深圳等10个城市设立了金融科技创新监管

试点，累计入盒项目超过200个，其中数字证券化相关项目占比约15%。

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监管沙盒的核心价值在于平衡金融创新与风险防控。通过在可控环境中测试新产

品、新服务，监管机构可以：一是提前识别潜在风险，避免系统性金融风险积累；二是

积累监管经验，为制定正式监管规则提供依据；三是促进创新成果转化，加速金融科技

应用落地。然而，随着入盒项目逐渐增多，如何设计合理的退出机制，实现从沙盒环境

向长效监管的平稳过渡，已成为亟待解决的重要课题。

研究意义与目标

本研究聚焦数字证券化产品监管沙盒退出机制与长效监管衔接问题，具有重要的

理论与实践意义。在理论层面，有助于丰富金融监管理论体系，特别是在数字化背景下

监管适应性调整方面的研究；在实践层面，可为监管机构提供可操作的方案设计，促进

数字证券化市场健康发展。

本报告的具体研究目标包括：一是系统分析数字证券化产品特征及其监管挑战；二

是构建科学的沙盒退出机制评估框架；三是设计沙盒环境与长效监管的衔接路径；四是

提出配套政策建议与实施保障措施。通过这些研究目标的实现，期望为数字证券化产品

的监管创新提供系统性解决方案。

研究概述

研究范围界定

本报告的研究范围聚焦于数字证券化产品在监管沙盒环境下的退出机制设计与长

效监管衔接问题。具体而言，研究对象包括基于区块链技术的资产支持证券(ABS)、抵

押贷款支持证券(MBS)等数字化证券化产品，以及相关发行、交易、清算等环节的监

管安排。研究地域范围主要为中国内地市场，同时参考国际先进经验。时间跨度上，以年为观察期，展望至2030年发展前景。

在产品类型方面，本报告重点关注三类数字证券化产品：一是基于公有链的开放式

数字证