基于羊群效应与动量效应的量化投资策略-中小板与创业板视角.pdfVIP

摘要

本文研究基于羊群效应和动量效应的量化投资策略在中小板与创业板中的应用。

从选题背景及意义来看，量化投资经过多年发展，逐渐成为了一种比较风靡的投

资策略。但从体量上看，境内的量化投资市场与境外成熟的市场相比，仍然仅仅处于

起步阶段。随着政府对金融创新的鼓励和金融稳定的引导，以及民间资本对长期稳定

的金融投资产品的需求，量化投资的重要性会逐渐上升，存在较高的研究价值。

从研究方法和研究过程来看，通过对文献的阐述，发现羊群效应和动量效应都是

由情绪因素和信息传播引起，即发现了羊群效应和动量效应的主要结合点是情绪因素

和信息传播。据此，以2009年10月30日至2015年1月1日作为样本，以中小板指

数（399005.XSHE）和创业板指数（399006.XSHE）所对应的股票为基本股票池，本文

设计了以羊群效应和动量效应作为选股依据的量化投资策略，并且通过18个动量因子

与非动量因子的正向对比回测以及1个反羊群效应的反向对比回测，论证了投资策略

CSAD模型与RPS模型结合的有效性。然后通过对CSAD模型中加入板块涨幅判断函数使

其只在板块向上发生羊群效应时发出交易信号，并且对交易函数进行一些修改，形成

新的改进策略。通过对其进行测试，发现其具有更加有效的策略收益。接下来本文对

改进后的投资策略进行了交易成本和滑点对策略收益的影响的分析，然后进行了参数

的调优。最终用参数调优后的改进策略进行时间为2015年1月1日至2020年2月17

日的样本外测试，取得了一定的投资收益。

本文最后的结论是，中期羊群效应和超短期动量效应相结合可以取得一定的超额

收益，具体表现为时间跨度为60天的中期羊群效应判断函数和最近2天的股票收盘价

所对应的股票收益率为主的股价相对强度（RPS）判断函数，外加上短期均线买入，中

期均线抛出作为择时策略，可以取得一定的超额收益。

关键词：羊群效应；动量效应；量化投资

ABSTRACT

Thispaperstudiestheapplicationofquantitativeinvestmentstrategybasedonherdingeffectand

momentumeffectinsmallandmedium-sizedboardandgrowthenterpriseboard.

Fromthebackgroundandsignificanceofthetopic,quantitativeinvestmenthasgraduallybecomea

popularinvestmentstrategyafteryearsofdevelopment.However,intermsofvolume,thedomestic

quantitativeinvestmentmarketisstillinitsinfancycomparedwiththematureoverseasmarket.Withthe

governmentsencouragementoffinancialinnovationandguidanceoffinancialstability,aswellasthe

demandofprivatecapitalforlong-termstablefinancialinvestmentproducts,Theimportanceof

quantitativeinvestmentwillgraduallyrise,withhighresearchvalue.

Fromtheperspectiveofresearchmethodsandresearchprocess,throughtheelaborationofliterature,itis

foundthatherding