股份回购对上市公司股价的影响研究.pdfVIP

摘要

股份回购是上市公司利用自有或自筹资金通过证券交易市场购买自家公司股票的

行为。股份回购在国外市场运用较为广泛，理论、制度等也已经十分成熟。我国的资

本市场与境外成熟市场的发展相比仍有较大差距，在股份回购方面亦是有很大差异。

近几年我国对股份回购的限制逐步放开，上市公司进行股份回购的动机越来越多样化，

股份回购已成为众多上市公司使用的金融手段。特别是在2018年公司法修订后，引发

了2018年、2019年的回购年。

股份回购对上市公司的股价表现是否有关联关系，不同股份回购的因素对股价的

影响如何，特别是在股市较为低迷时期，股份回购的市场影响力如何，如何正确认识

上市公司股份回购的作用，现行的股份回购政策是否符合市场情况，是否有更优化的

方案等都是值得研究的课题，相关研究也可以为更好的推进股份回购的发展做出贡献。

目前国内外学术界研究的方向主要为股份回购的发展、动因、财务效应、市场效

应等几大类，样本数据量也因为研究时间点的原因不够充足。本文通过理论研究、案

例分析及实证研究，分析股份回购对于上市公司股价的影响作用，并从不同方式、不

同目的、不同行业、不同经营指标进行相关性分析。

最终通过理论研究、案例分析及实证研究得出：股份回购在短期内对上市公司的股

价具有正向提升作用，特别是集中竞价交易方式，用于市值管理、股权激励的目的，

公司经营能力中净资产收益率、每股净收益和回购占总股本比例越高的对股价的正向

作用更大。对股份回购的实施在上市公司层面、制度政策层面、监管层面、投资者层

面获得了一些启示。

关键词：股份回购；股价表现；影响；关联关系

ABSTRACT

Sharerepurchaseisthebehaviorthatlistedcompaniesusetheirownfundsorfinancingfundstopurchase

theirowncompanysstocksthroughsecuritiesmarket.Sharerepurchaseiswidelyusedinforeignmarkets,

anditstheoryandsystemarealsoverymature.Thereisstillabiggapbetweenthedevelopmentof

Chinassecuritiesmarketandmaturesecuritiesmarketabroad,andtherearealsogreatdifferencesinshare

repurchase.Inrecentyears,therestrictionsonsharerepurchaseinChinahavebeengraduallyliberalized,

andthemotivesoflistedcompaniesforsharerepurchasearebecomingmoreandmorediversified.Share

repurchasehasbecomeafinancialmeansusedbymanylistedcompanies.Especiallyaftertheamendment

ofthecompanylawin2018,alargenumberofcasesforsharerepurchaseweretriggeredin2018and

2019.

Whetherthereisacorrelationbetweensharerepurchaseandthestockpriceperformanceoflisted

companies,whetheritcanbringpositiveeffecttothestockpriceoflistedcompanies,especiallywhenthe

securitiesmarketwasnotgood,howtocor