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2025年特许金融分析师信用对冲策略与CDO_CDS应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师信用对冲策略与CDO_CDS应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用对冲策略中，信用违约互换（CDS）的主要功能是什么？

A、提供利率风险保护

B、提供信用风险保护

C、提供汇率风险保护

D、提供商品价格风险保护

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS的核心功能是转移信用风险，买方支付保费获得参考实体违约时的补偿。A、C、D分别对应利率互换、货币互换和商品衍生品的功能。知识点：信用衍生品基础。易错点：混淆不同类型衍生品的风险覆盖范围。

2、合成型债务抵押债券（SyntheticCDO）与传统现金型CDO的主要区别在于？

A、资产池构成不同

B、信用风险转移方式不同

C、优先级结构不同

D、期限安排不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。合成型CDO通过CDS等信用衍生品转移风险而非实际持有资产。A、C、D在两类CDO中可能相似。知识点：结构化产品特征。易错点：忽视合成指风险转移机制而非资产类型。

3、信用对冲中基差风险（BasisRisk）主要指？

A、市场利率波动风险

B、对冲工具与标的资产价格变动不一致的风险

C、交易对手违约风险

D、流动性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。基差风险特指对冲工具（如CDS）与标的资产（如债券）信用利差变动不完全同步的风险。A、C、D是其他类型风险。知识点：对冲策略风险类型。易错点：将所有风险笼统归为基差风险。

4、CDS利差（Spread）最直接反映的是？

A、无风险利率水平

B、参考实体的信用风险溢价

C、市场流动性状况

D、宏观经济预期

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS利差本质是买方为信用保护支付的溢价，直接对应违约概率和损失率。A、C、D是间接影响因素。知识点：CDS定价原理。易错点：混淆直接与间接影响因素。

5、在CDO分层结构中，最先承担损失的通常是？

A、优先级（SeniorTranche）

B、夹层级（MezzanineTranche）

C、股权级（EquityTranche）

D、所有层级同时承担

【答案】C

【解析】正确答案是C。股权级作为最先吸收损失的层级，风险最高但收益潜力最大。A、B依次在后。知识点：结构化产品瀑布机制。易错点：错误记忆损失承担顺序。

6、信用对冲策略中跨基差交易（CrossBasisTrade）的核心逻辑是？

A、利用不同市场CDS价差差异套利

B、预测单一实体信用变化

C、对冲宏观经济风险

D、单纯做多或做空信用

【答案】A

【解析】正确答案是A。跨基差交易通过买卖不同市场（如北美与欧洲）同一参考实体的CDS捕捉价差回归。B、C、D是其他策略类型。知识点：信用套利策略。易错点：混淆不同对冲策略的盈利逻辑。

7、CDS合约中重组（Restructuring）条款的重要性在于？

A、影响利率计算

B、决定何种债务重组构成信用事件

C、规定交割方式

D、设定保证金要求

【答案】B

【解析】正确答案是B。重组条款明确债务重组（如期限延长）是否触发赔付，直接影响合约价值。A、C、D是其他条款内容。知识点：CDS合约要素。易错点：忽视重组条款对信用事件定义的影响。

8、信用对冲组合管理中风险贡献度（RiskContribution）主要用于？

A、计算总资产规模

B、评估各资产对组合风险的边际影响

C、确定交易对手资质

D、预测市场波动

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险贡献度量化单一资产对组合整体风险的增量影响，是优化对冲效率的关键指标。A、C、D是其他分析维度。知识点：组合风险管理。易错点：将风险贡献度与绝对风险指标混淆。

9、2008年金融危机中，CDO市场暴露的主要缺陷是？

A、交易成本过高

B、底层资产质量评估不足

C、结算效率低下

D、监管过度严格

【答案】B

【解析】正确答案是B。危机显示CDO底层次贷质量被严重低估，导致风险传导失控。A、C、D非主要问题。知识点：金融危机教训。易错点：忽视底层资产质量在结构化产品中的核心地位。

10、信用对冲中动态对冲（DynamicHedging）的特点是？

A、定期调整对冲头寸

B、长期持有固定头寸

C、仅使用单一工具

D、忽略市场变化

【答案】A

【解析】正确答案是A。动态对冲根据市场变化（如利差波动）持续调整头寸，区别于静态策略。B、C、D是静态对冲特征。知识点：对冲策略分类。易错点：混淆动态与静态对冲的操作逻辑。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、信用违约互换（CDS）的主要参与方包括？

A、保护买方

B、保护卖方

C、参考实体

D、中央清算机构

E、评级机构

【答案】A、B、C

【解析】A、B、C是CDS合约的核心参与