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2025年特许金融分析师相对估值法：市净率（P_B）模型应用与比较专题试卷及解析

2025年特许金融分析师相对估值法：市净率（P_B）模型应用与比较专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、市净率（P/B）模型最适用于评估哪类公司的价值？

A、高增长科技初创企业

B、资产密集型且盈利稳定的传统行业公司

C、轻资产的服务型企业

D、处于周期性低谷的亏损公司

【答案】B

【解析】正确答案是B。市净率模型的核心是公司净资产，因此最适合资产规模大且盈利稳定的传统行业（如银行、保险、制造业）。A选项高增长科技企业资产轻、波动大，P/B参考性弱；C选项轻资产企业净资产少，P/B易失真；D选项周期性低谷公司可能因会计政策调整导致净资产失真。知识点：P/B模型的适用场景。易错点：误认为P/B适用于所有公司，忽视行业特性。

2、以下哪项因素会导致市净率（P/B）被高估？

A、公司资产减值准备计提不足

B、公司存在大量无形资产

C、公司负债率过高

D、公司盈利能力持续下降

【答案】A

【解析】正确答案是A。资产减值准备不足会虚增净资产，导致分母（B）偏小，P/B被动高估。B选项无形资产通常不计入净资产，不影响P/B；C选项负债率影响财务风险但非直接扭曲P/B；D选项盈利下降影响市盈率而非P/B。知识点：P/B的会计失真风险。易错点：混淆盈利指标与净资产指标的影响。

3、与市盈率（P/E）相比，市净率（P/B）的主要优势是什么？

A、更适用于亏损企业估值

B、对周期性波动更敏感

C、更能反映公司成长性

D、计算方法更简单

【答案】A

【解析】正确答案是A。P/B以净资产为基础，即使企业亏损（E为负）仍可计算，而P/E在亏损时失效。B选项P/B对周期性波动不如P/E敏感；C选项成长性更依赖P/E或PEG；D选项两者计算复杂度相近。知识点：P/B与P/E的适用性差异。易错点：忽视亏损企业的估值需求。

4、在可比公司法中，选择可比公司时最应优先考虑的因素是？

A、公司规模相似

B、地理位置相同

C、行业与商业模式一致

D、上市时间相近

【答案】C

【解析】正确答案是C。行业与商业模式一致是可比性核心，直接影响P/B的可比性。A、B、D为次要因素，可能影响估值但非关键。知识点：可比公司的筛选标准。易错点：过度关注规模等表面特征。

5、以下哪项会计处理会降低市净率（P/B）？

A、存货计价采用先进先出法

B、研发费用资本化

C、固定资产加速折旧

D、商誉减值测试

【答案】C

【解析】正确答案是C。加速折旧会减少固定资产账面价值，降低净资产（B），从而推高P/B而非降低。A选项先进先出法可能高估存货，提高B；B选项研发资本化增加无形资产，提高B；D选项商誉减值直接减少B。知识点：会计政策对P/B的影响。易错点：混淆折旧方向对净资产的影响。

6、市净率（P/B）模型的主要局限性是什么？

A、对金融行业不适用

B、忽视公司盈利能力

C、依赖会计数据的可靠性

D、无法跨行业比较

【答案】C

【解析】正确答案是C。P/B直接依赖净资产，而净资产受会计政策影响大，可靠性存疑。A选项P/B对金融行业适用；B选项P/B隐含盈利预期；D选项可通过调整实现跨行业比较。知识点：P/B的局限性。易错点：忽视会计数据的主观性。

7、在市净率（P/B）回归分析中，通常不包含的自变量是？

A、净资产收益率（ROE）

B、公司规模

C、市盈率（P/E）

D、行业虚拟变量

【答案】C

【解析】正确答案是C。P/B回归中自变量需与净资产相关，P/E与盈利相关，不应同时作为自变量。A、B、D均为常见控制变量。知识点：P/B回归模型设计。易错点：混淆不同估值指标的自变量选择。

8、以下哪类公司的市净率（P/B）通常最低？

A、高ROE的消费品公司

B、低ROE的重资产公司

C、高增长的互联网公司

D、垄断型公用事业公司

【答案】B

【解析】正确答案是B。低ROE表明资产盈利能力差，市场给予低P/B。A、D选项高ROE或垄断性推高P/B；C选项轻资产公司P/B参考性弱。知识点：ROE与P/B的关系。易错点：忽视ROE对P/B的决定性作用。

9、市净率（P/B）与托宾Q值的主要区别在于？

A、计算基础不同

B、适用行业不同

C、波动性不同

D、数据来源不同

【答案】A

【解析】正确答案是A。P/B基于会计净资产，托宾Q基于资产重置成本。B、C、D为衍生差异。知识点：P/B与托宾Q的对比。易错点：混淆会计价值与经济价值。

10、在市净率（P/B）估值中，调整账面价值的主要目的是？

A、匹配市场价格

B、消除会计失真

C、简化计算

D、提高可比性

【答案】B

【解析】正确答案是B。调整账面价值旨在纠正会计政策导致的净资产失真。A、C、D为次要目的。知识点：账面价值调整的意义。易错点：