价值评估与投资收益率计算方法.pdfVIP

【考点】股投资

（一）的价值

价值=未来各年股利的现值之和常用的估价模式

（1）固定增长模式

Vs==

【例6-22】假定某投资者准备A公司的，并且准备长期持有，要求达到12%的

收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则A的价值

为：

Vs==29.07（元）

如果A目前的价格低于29.07元，该公司的是值得的。

（2）零增长模式

Vs=

（3）阶段性增长模式

【例6-23】假定某投资者准备B公司的，要求达到12%的收益率，该公司

今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年以15%的速度增长，而后以9%的速度转入正常增

长。则B的价值分两段计算：

首先，计算高速增长期股利的现值：

第1年股利现值=0.6×（1＋15%）×0.893=0.69×0.893=0.6162（元）

第2年股利现值=0.69×（1＋15%）×0.797=0.7935×0.797=0.6324（元）

第3年股利现值=0.7935×（1＋15%）×0.712=0.6497（元）

高速增长期股利现值=1.8983（元）

其次，正常增长期股利在第三年末的现值：

V===33.1542（元）

3

最后，计算该的价值：

V=33.1542×0.712＋1.8983=25.51（元）

0

【例题·单选题】某公司当期每股股利为3.30元，预计未来每年以3%的速度增长，假

设投资者的必要收益率为8%，则该公司每股的价值为（）元。（2017年）

A.41.25

B.67.98

C.66.00

D.110.00

【】B

【解析】根据题中资料，该公司每股的价值=3.30×（1+3%）/（8%-3%）=67.98（元）。

选项B正确。

（二）投资的收益率

令净现值=0的贴现率（内含率）。

（1）零增长R=D/P0

（2）固定增长

R=D/P+g

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（3）阶段性增长

求解“净现值=0”的折现率。

【例6-24】某投资者2006年5月购入A公司1000股，每股购价3.2元；A

公司2007年、2008年、2009年分别派发现金股利每股0.25元、0.32元、0.45元；该投资

者2009年5月以每股3.5元的价格售出该，则A收益率的计算为：

NPV=+++-3.2=0

当R=12%时，NPV=0.0898

当R=14%时，NPV=－0.0682

用插值法计算：

A的收益率=13.14%。

【例题·判断题】依据固定股利增长模型，投资收益率由两部分构成，一部分

是预期股利收益率D/P，另一部分是股利增长率g。（）（2017年）

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【】正确

【解析】从固定股利增长模型的“R=D/P+g”可以看出，投资收益率由两

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部分构成:一部分是预期股利收益