2025W44房地产行业周报：高基数效应显现，10月百强销售显著下滑.docxVIP

正文目录

本周观点：高基数效应显现，10月百强销售显著下滑 4

股票市场与信用债 5

地产A股 5

地产港股 7

地产信用债 8

REITs市场 8

指数表现 8

成交额 11

换手率 12

楼市成交 13

4.1. 新房 13

4.2. 二手房 14

土地市场 15

5.1. 100大中城市 15

一线城市 16

二线城市 17

三四线城市 18

政策梳理 19

图表目录

图1：A股各行业与大盘涨跌幅（1027-1031） 5

图2：房地产行业指数近一个季度表现 6

图3：房地产行业指数近一个月表现 6

图4：地产A股涨跌幅前5与后5（1027-1031） 6

图5：主要地产A股涨跌幅（1027-1031） 6

图6：港股各行业与大盘涨跌幅（1027-1031） 7

图7：地产港股涨幅前5与跌幅前5（1027-1031） 7

图8：主要地产港股涨跌幅（1027-1031） 7

图9：REITs指数走势 8

图10：产权型REITs指数走势 9

图11：特许经营权型REITs指数走势 9

图12：REITs成交额情况 11

图13：产权型REITs成交额情况 11

图14：特许经营权型REITs成交额情况 11

图15：REITs换手率情况 12

图16：产权型REITs换手率情况 12

图17：特许经营权型REITs换手率情况 12

图18：样本城市新房成交面积 13

图19：一线城市新房成交面积 13

图20：二线城市新房成交面积 13

图21：三四线城市新房成交面积 13

图22：样本城市二手房成交面积 14

图23：一线城市二手房成交面积 14

图24：二线城市二手房成交面积 14

图25：三四线城市二手房成交面积 14

图26：百城土地成交建面滚动同/环比 15

图27：百城土地成交总价滚动同/环比 15

图28：百城成交/供应建面四周滚动 15

图29：百城土地成交溢价率 15

图30：一线土地成交建面滚动同/环比 16

图31：一线土地成交总价滚动同/环比 16

图32：一线成交/供应建面四周滚动 16

图33：一线土地成交溢价率 16

图34：二线土地成交建面滚动同/环比 17

图35：二线土地成交总价滚动同/环比 17

图36：二线成交/供应建面四周滚动 17

图37：二线土地成交溢价率 17

图38：三四线土地成交建面滚动同/环比 18

图39：三四线土地成交总价滚动同/环比 18

图40：三四线成交/供应建面四周滚动 18

图41：三四线土地成交溢价率 18

表1：房地产行业信用债发行与到期额（09/29-10/03）（单位：亿元） 8

表2：房地产行业信用债发行明细（09/29-10/03） 8

表3：房地产行业信用债偿还明细（09/29-10/03） 9

表4：近一个月REITs指数涨跌幅 10

表5：各REITs近期具体走势 12

表6：本周房地产政策及表态（09/29-10/03） 19

本周观点：高基数效应显现，10月百强销售显著下滑

事件：克而瑞公布2025年10月百强房企销售数据，TOP10、TOP11-30、TOP100房企10月单月销售金额同比分别-38.6%、-40.5%、-37.1%，1-10月累计销售金额同比分别为-15.1%、-14.2%、-12.7%。

高基数效应显现，百强房企单月同比大幅下降。2025年10月单月，百强房企销售额同比-37.1%，单月同比降幅相较9月大幅走宽33.7pct；1-10月百强房企销售额累计同比-12.7%，降幅较1-9月走宽3.8pct。

10月单月同比大幅下降主要原因为24年924新政带动Q4基数较高，故

1112月降幅或仍将进一步扩大，在此背景下更多楼市政策值得期待，具体来说：①拆迁改造提速→上海广州拆迁引擎启动，后续配套政策与资金有望逐渐落实，其他超大特大城市资金能够平衡的项目有望参照可行实施路径快速推进，以持续优化供需结构；②稳预期→一线核心区限制性政策优化空间较大；③防风险→供给侧或将加快回收闲置用地与收储现房进度，缓解库存压力；④促转型→好房子将从短期拉动转向长期支撑市场需求，引导行业迈入存量新阶段。

分梯队看，2025年10月TOP10、TOP11-30、TOP100房企单月销售额同比分别-38.6%、-40.5%、-37.1%；累计销售额同比分别为-15.1%、-14.2%、

-12.7%。整体看来，头部房企受高基数影响更加显著。