2025Q3钢铁行业季报总结：Q3业绩同比扭亏，环比增9%.docxVIP

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2025-11-24 发布于广西
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2025Q3钢铁行业季报总结：Q3业绩同比扭亏，环比增9%.docx

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2025Q3盈利同比环比改善 3

Q3收入同比持平，成本微降 3

Q3毛利率提升，特钢好于普钢 3

Q3归母净利环比增长8.94% 3

盈利能力仍偏低 4

费用稳中有降 4

负债率保持稳定 4

2025Q3经营现金流改善明显 5

板块其它指标均正常 6

2025Q3回顾和Q4业绩展望 6

板块个股盈利和估值 8

风险提示 10

2025Q3盈利同比环比改善

Q3收入同比持平，成本微降

2025Q3，钢铁板块收入4332亿元，同比增长0.06%，基本持平；板块成本

4272亿元，同比下降4.44%。环比看，Q3收入微降0.89%，成本微降1.17%。这里的钢铁板块指有冶炼产能的上市钢铁企业。

收入合计（亿元，左轴）收入同比（右轴）钢铁板块季度合计收入和增速成本合计（亿元，左轴）成本同比（右轴）钢铁板块季度合计成本和增速图1：钢铁板块单季度收入和增幅图2：

收入合计（亿元，左轴）

收入同比（右轴）

钢铁板块季度合计收入和增速

成本合计（亿元，左轴）

成本同比（右轴）

钢铁板块季度合计成本和增速

6,000 2%

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

-2%

-4%

-6%

-8%

-10%

-12%

-14%

-16%

Dec/23Mar/24Jun/24Sep/24Dec/24Mar/25Jun/25Sep/25

，

5,000

4,000

3,000

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-2%

-4%

-6%

-8%

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-12%

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Dec/23Mar/24Jun/24Sep/24Dec/24Mar/25Jun/25Sep/25

，

Q3毛利率提升，特钢好于普钢

Q3成本降幅较大，毛利率同比提升4.68个百分点，环比提升0.13个百分

点。但金属制品和铁矿毛利率下降。头部公司毛利率高位稳定，印证高端制造业用钢持续向好。

宝钢股份中信特钢南钢股份华菱钢铁头部公司毛利率图3：钢铁细分板块单季度毛利率图4：头部公司毛利率对比

宝钢股份中信特钢

南钢股份华菱钢铁

头部公司毛利率

普钢合计（左轴）特钢合计（左轴）

16% 金属制品（右轴）铁矿合计（右轴）60%

12%

钢铁细分板块季度加权毛利率

50%

40%

16%

12%

8% 30%

20%

10% 4%

0% 0% 0%

Dec/23Mar/24Jun/24Sep/24Dec/24Mar/25Jun/25Sep/25

，，

Q3归母净利环比增长8.94%

2024Q3-2025Q3钢铁板块单季度归母净利润分别为-106.94亿元、-75.97亿元、34.70亿元、55.56亿元、60.53亿元，2025Q3同比扭亏为盈，环比增长8.94%。但2025Q3扣除非经常性损益后的归母净利润环比增长26.44%，与通过现货价格模拟的吨钢毛利环比增长情况相符。

图5：钢铁板块归母利润和增速图6：板块扣非归母利润和增速

归母合计（亿元，左轴）同比（右轴）

归母合计（亿元，左轴）

同比（右轴）

Dec/23Mar/24Jun/24Sep/24Dec/24Mar/25Jun/25Sep/25

钢铁板块季度合计归母利润和增速

600%

400%

200%

100

扣非归母合计（亿元，左轴）同比（右轴）800%

钢铁板块季度扣非归母利润和增速

600%

400%

Dec/23Mar/24Jun/24Sep/24Dec/24Mar/25Jun/25Sep/25200%

(50)

(100)

(150)

-200%

-400%

(50)

(100)

(150)

-200%

-400%

，，

盈利能力仍偏低

板块加权ROE约1%，销售净利率近2%，相比中国其他制造业，钢铁盈利能力仍然偏低，不过这也意味着钢铁盈利的弹性空间较大。

图7：板块ROE和ROA 图8：板块销售净利率

加权ROE 加权ROA

板块销售净利率(%)

Mar/16

Mar/18

Mar/20

Mar/22

Mar/24

-1

-2%

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

0.00

(0.50)Mar/24 Jun/24 Sep/24 Dec/24 Mar/25 Jun/25 Sep/

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