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2025年特许金融分析师利率情景分析下的久期与凸性压力测试案例专题试卷及解析

2025年特许金融分析师利率情景分析下的久期与凸性压力测试案例专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利率情景分析中，久期作为衡量债券价格对利率变动敏感性的指标，其主要局限性是什么？

A、无法反映利率变动对债券价格的非线性影响

B、仅适用于固定利率债券

C、忽略了信用风险的影响

D、计算过程过于复杂

【答案】A

【解析】正确答案是A。久期是债券价格对利率变动的线性近似，无法捕捉利率变动较大时的价格非线性变化，这是其主要局限性。B选项错误，久期同样适用于浮动利率债券；C选项虽然久期确实不直接考虑信用风险，但这不是其核心局限性；D选项错误，久期计算相对简单。知识点：久期的定义与局限性。易错点：容易将久期的局限性与其他风险因素混淆。

2、在压力测试中，凸性对债券价格的影响表现为？

A、利率上升时凸性为正，利率下降时凸性为负

B、无论利率上升还是下降，正凸性都会使债券价格高于久期预测值

C、凸性仅在利率大幅变动时才起作用

D、负凸性债券在利率下降时表现优于正凸性债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。正凸性意味着无论利率上升还是下降，债券实际价格都会高于久期预测值，这是凸性的核心特征。A选项错误，凸性本身不随利率方向改变符号；C选项错误，凸性在所有利率变动中都起作用，只是在大变动时更明显；D选项错误，负凸性债券在利率下降时表现较差。知识点：凸性的作用机制。易错点：容易混淆凸性在不同利率情景下的表现。

3、在进行利率情景压力测试时，平行移动假设的主要缺陷是？

A、忽略了收益率曲线的非平行变动

B、低估了长期利率的波动性

C、高估了短期利率的影响

D、无法应用于投资组合分析

【答案】A

【解析】正确答案是A。平行移动假设假设所有期限的利率变动相同，但现实中收益率曲线常发生非平行变动如扭转或蝶形变动，这是其主要缺陷。B、C选项描述的是具体情景而非普遍缺陷；D选项错误，平行移动假设仍可用于投资组合分析。知识点：收益率曲线变动类型。易错点：容易将平行移动的局限性与其他假设混淆。

4、在利率情景分析中，有效久期与修正久期的主要区别在于？

A、计算复杂度不同

B、是否考虑了期权调整

C、适用债券类型不同

D、对利率变动的敏感度不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。有效久期考虑了嵌入式期权对债券价格的影响，而修正久期未考虑期权调整，这是两者的核心区别。A选项不是本质区别；C选项部分正确但不够准确；D选项错误，两者敏感度计算基础不同。知识点：久期类型比较。易错点：容易忽略期权因素对久期计算的影响。

5、在压力测试中，最可能被低估的风险因素是？

A、利率平行移动

B、收益率曲线扭转

C、信用利差扩大

D、流动性风险

【答案】D

【解析】正确答案是D。流动性风险在压力情景下往往被低估，因为传统模型难以捕捉市场流动性枯竭的影响。A、B、C选项在标准压力测试中通常会被考虑。知识点：压力测试的风险覆盖。易错点：容易忽视非传统风险因素。

6、对于可赎回债券，在利率下降情景下，其价格表现主要受什么因素影响？

A、正凸性效应

B、负凸性效应

C、久期缩短

D、信用风险上升

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券在利率下降时面临赎回风险，表现出负凸性特征，价格上升幅度受限。A选项错误，此时表现为负凸性；C选项是结果而非原因；D选项与利率情景无直接关联。知识点：可赎回债券特征。易错点：容易混淆正负凸性的适用情景。

7、在构建利率压力情景时，历史情景法的主要优势是？

A、能够预测未来极端事件

B、基于真实市场数据，具有说服力

C、计算简单快速

D、适用于所有市场环境

【答案】B

【解析】正确答案是B。历史情景法基于真实历史事件，结果更具可信度和说服力。A选项错误，历史情景反映的是过去而非未来；C选项不是主要优势；D选项错误，历史情景可能不适用于新市场环境。知识点：压力情景构建方法。易错点：容易高估历史情景的预测能力。

8、在利率风险分析中，关键利率久期主要用于衡量？

A、整体利率变动的影响

B、特定期限利率变动的影响

C、利率波动率的影响

D、信用利差的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。关键利率久期衡量的是特定关键期限利率变动对债券价格的影响，而非整体利率变动。A选项描述的是有效久期；C、D选项与关键利率久期无关。知识点：关键利率久期定义。易错点：容易混淆不同类型久期的衡量对象。

9、在压力测试中，蒙特卡洛模拟法的主要局限性是？

A、无法捕捉极端事件

B、计算复杂度高

C、依赖模型假设

D、仅适用于线性关系

【答案】C

【解析】正确答案是C。蒙特卡洛模拟法严重依赖模型假设，假设错误会导致结果偏差。A选项错误，该方法可以捕捉极端事件；B选项虽是问题但非主要局限