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2025年特许金融分析师跨境并购与估值专题试卷及解析

2025年特许金融分析师跨境并购与估值专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在跨境并购交易中，买方对目标公司进行尽职调查时，以下哪项通常不属于财务尽职调查的核心关注点？

A、目标公司的历史财务报表准确性

B、目标公司的税务合规性

C、目标公司所在国家的宏观经济政策

D、目标公司的或有负债

【答案】C

【解析】正确答案是C。财务尽职调查主要关注目标公司自身的财务状况、会计政策、税务风险、负债情况等微观层面信息。选项A、B、D都是财务尽调的核心内容。而选项C属于宏观环境分析，通常在战略尽调或市场尽调中涉及，不属于财务尽调的核心范畴。知识点：跨境并购尽职调查分类。易错点：容易将宏观环境分析与财务尽调混淆。

2、在采用可比公司法进行跨境估值时，选择可比公司应优先考虑以下哪个因素？

A、地理位置的邻近性

B、行业和商业模式的相似性

C、公司规模的完全匹配

D、管理团队背景的一致性

【答案】B

【解析】正确答案是B。可比公司法的核心是寻找具有相似盈利驱动因素和风险特征的公司，因此行业和商业模式的相似性是最重要的选择标准。选项A（地理位置）在跨境交易中反而可能因监管环境不同而降低可比性。选项C（规模）和D（管理团队）虽然重要，但不是首要考虑因素。知识点：估值方法之可比公司法。易错点：容易过度强调地理位置或规模匹配而忽视商业模式的可比性。

3、在跨境并购交易结构设计中，以下哪种方式通常能最有效地规避东道国的外汇管制风险？

A、采用股权收购方式

B、通过离岸特殊目的公司（SPV）进行收购

C、使用分期付款安排

D、要求卖方提供股权质押

【答案】B

【解析】正确答案是B。通过离岸SPV进行收购可以将资金流动安排在管制较少的司法管辖区，是规避外汇管制的常用手段。选项A（股权收购）本身不解决外汇问题。选项C（分期付款）可能加剧外汇风险。选项D（股权质押）主要保障交易安全而非规避外汇管制。知识点：跨境并购交易结构设计。易错点：容易混淆风险规避手段与交易保障措施。

4、在跨境并购的协同效应评估中，以下哪项通常属于收入协同效应？

A、供应链整合带来的成本节约

B、交叉销售增加的市场份额

C、后台职能合并的规模经济

D、税收筹划优化

【答案】B

【解析】正确答案是B。收入协同效应指通过并购增加收入来源，如交叉销售、市场扩张等。选项A、C属于成本协同效应，选项D属于财务协同效应。知识点：并购协同效应分类。易错点：容易将各类协同效应混淆，特别是成本协同与收入协同的区分。

5、在跨境并购的估值实践中，以下哪种情况最适用资产基础法？

A、拥有大量无形资产的科技公司

B、持续亏损但拥有核心资产的制造企业

C、高增长的消费品公司

D、现金流稳定的公用事业公司

【答案】B

【解析】正确答案是B。资产基础法适用于公司价值主要取决于其资产而非盈利能力的情况，如亏损但拥有优质资产的企业。选项A、C、D更适合使用收益法或市场法估值。知识点：估值方法适用性。易错点：容易忽视资产基础法在特殊情景下的适用性。

6、在跨境并购交易中，以下哪项通常不属于控制权溢价的考量因素？

A、董事会多数席位

B、重大决策否决权

C、品牌使用授权

D、管理层任免权

【答案】C

【解析】正确答案是C。控制权溢价主要反映对公司治理和决策权的控制价值，选项A、B、D都是典型的控制权特征。选项C（品牌授权）属于商业合作范畴，与控制权无关。知识点：控制权溢价评估。易错点：容易将商业合作条款与控制权特征混淆。

7、在跨境并购的税务筹划中，以下哪种方式通常能最有效地降低整体税负？

A、选择高税率国家的收购主体

B、利用双边税收协定

C、避免债务融资

D、立即分配所有利润

【答案】B

【解析】正确答案是B。双边税收协定可以避免双重征税、降低预提税率，是跨境税务筹划的核心工具。选项A会增加税负，选项C放弃利息税盾，选项D可能触发高额税负。知识点：跨境并购税务筹划。易错点：容易忽视税收协定的重要性。

8、在跨境并购的整合阶段，以下哪项通常属于文化整合的首要任务？

A、统一薪酬体系

B、建立共同价值观

C、合并办公地点

D、整合IT系统

【答案】B

【解析】正确答案是B。文化整合的核心是价值观融合，这是其他整合措施的基础。选项A、C、D属于具体操作层面的整合，应在价值观统一后推进。知识点：并购后整合管理。易错点：容易将文化整合等同于具体制度整合。

9、在跨境并购的估值调整机制（earnout）设计中，以下哪项通常是最关键的指标？

A、历史市盈率

B、未来盈利目标

C、当前资产负债率

D、过往现金流

【答案】B

【解析】正确答案是B。Earnout的核心是基于未来业绩的支付安排，因此未来盈利目标是最关键指标。选项A、C、D都是历史或当前指标，与ea