2025年A股三季报点评：全A盈利改善，结构主线明确.docxVIP

内容目录

一、A股业绩持续修复，全A两非营收回暖盈利改善 3

二、行业整体业绩概览 5

三、大类行业表现与展望：主线明确，结构强化 7

科技（TMT）：高景气延续，AI应用加速扩散 8

周期行业：盈利分化加剧，“反内卷”主线凸显 8

高端制造：新能源与自动化维持韧性，汽车分化 9

消费行业：传统消费偏弱，关注新消费等高景气细分 10

四、投资建议： 10

风险提示 11

图表目录

图表1：20-25Q3，A股营业收入同比增长率（%） 3

图表2：20-25Q3，A股归母净利同比增长率（%） 3

图表3：20-25Q3，A股板块营收同比增长率（%） 3

图表4：20-25Q3，A股板块归母净利同比增速（%） 3

图表5：20-25Q3，主要指数营收同比增长率（%） 4

图表6：20-25Q3，主要指数归母净利同比增速（%） 4

图表7：2020-2025Q3年A股整体ROE（TTM，%） 4

图表8：16-25每年三季度A股ROE拆解 5

图表9：16-25每年三季度A股总资产周转率（次） 5

图表10：全A三季报盈利情况统计 6

图表11：全A二季度与三季度单季度业绩对比 6

图表12：全A二季度与三季度业绩同比增速对比 7

图表13：一级行业估值与ROE分位数对比 7

图表14：TMT板块二季度与三季度业绩同比增速对比 8

图表15：2020-2025年钢铁板块利润对比 9

图表16：2020-2025年有色金属板块利润对比 9

图表17：2020-2025年煤炭板块利润对比 9

图表18：高端制造板块二季度与三季度业绩同比增速对比 10

一、A股业绩持续修复，全A两非营收回暖盈利改善

从整体指数来看，A股业绩持续修复，全A两非营收回暖盈利改善。进入

2025年三季度，全A股整体营收同比上升1.16%，相比第二季度有较大改

善，增速提升了1.18个百分点，是近一年半以来首次实现正增速；归母净利润同比增速回升至5.34%，较二季度上升2.88个百分点。若剔除金融及石油石化板块，三季度全A股营收同比实现1.21%的正增长，环比二季度再度较明显提升0.79个百分点；同时归母净利润同比增速小幅回升至

2.74%，较二季度上升了0.27个百分点。

图表1：20-25Q3，A股营业收入同比增长率（%） 图表2：20-25Q3，A股归母净利同比增长率（%）

分板块看，传统权重板块修复加快，新兴成长板块增势强劲。从指数层面来看，2025年三季度上证指数营收同比下滑0.05%，但较二季度有明显改善，增速回升1.5个百分点；归母净利润同比大幅增长4.42%，环比二季度上升

3.47个百分点。科创50指数营收同比上升0.21%，相比二季度明显改善，回升幅度达4.59个百分点；归母净利润同比大幅下滑36.07%，但较二季度已有显著修复，上升21.39个百分点。深证成指方面，三季度营收同比增长5.30%，环比二季度小幅上升0.44个百分点；归母净利润同比增长9%，较二季度下行1.38个百分点。创业板指则延续较快增长态势，三季度营收同比提升10.21%，环比二季度持续上升2.81个百分点；归母净利润同比增长20.13%，环比上升达7个百分点。

图表3：20-25Q3，A股板块营收同比增长率（%） 图表4：20-25Q3，A股板块归母净利同比增速（%）

分市值看，大盘稳健修复，中盘表现亮眼，小盘盈利回暖。从市值维度来看，以上证50和沪深300为代表的大盘股在2025年三季度表现相对稳健。其

中，上证50营收同比下降0.91%，但较二季度有所改善，增速回升1.86个百分点；归母净利润同比大幅增长4.85%，环比二季度提升4.40个百分点。沪深300营收同比增速1.30%，较二季度改善1.27个百分点；归母净

利润同比增长5.22%，较二季度回升2.73个百分点。以中证500为代表的

中盘股三季度表现较为亮眼，营收同比上升0.23%，环比二季度回升0.84个百分点；归母净利润同比增长11.11%，较二季度大幅上升3.80个百分点。以中证1000为代表的小盘股营收端仍保持增长，三季度同比提升1.97%，环比二季度上升1.23个百分点；归母净利润同比下降1.78%，环比下行幅度较有缩小，较二季度上升2.45个百分点。

图表5：20-25Q3，主要指数营收同比增长率（%） 图表6：20-25Q3，主要指数归母净利同比增速（%）

全A股ROE止