【首创-2025研报】联影医疗（688271）：海外业务持续快速增长，经营效率进一步改善.pdfVIP

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海外业务持续快速增长，经营效率进一步改善

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联影医疗(688271)公司简评报告|2025.11.20

[Table_Rank]核心观点

评级：增持

[Table_Authors][Table_Summary]

王斌⚫事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入88.59

首席分析师

亿元（+27.39%），归属于上市公司股东的净利润为11.20亿元

SAC执证编号：S0110522030002

（+66.91%），归属于上市公司股东的扣非净利润为10.53亿元

wangbin3@

电话：010（+126.94%）。

[Table_Chart]

市场指数走势（最近1年）⚫国内业务持续复苏，海外业务多个重点区域实现突破。分区域来看，2025

0.4联影医疗沪深300年前三季度国内市场收入为68.66亿元（+23.70%），我们认为主要是受

0.2益于国内影像设备招标采购需求回暖以及医疗设备更新政策落地。公司

0持续推进以创新为核心的产品策略，在MR、CT、MI、XR及放疗等重

231241

0134-5

----S-

NJAJeN点领域实现中高端、高端以及超高端设备的快速放量，我们认为公司国

-0.2oapupo

vnrnv内业务将持续受益于行业结构性设备升级趋势。2025年前三季度，公

-0.4

司海外业务收入实现19.93亿元（+41.97%），占总营收比重提升至

资料来源：聚源数据

22.50%，其中北美区域收入同比增长超过50%，欧洲市场收入同比增长

[Table_BaseData]超过100%，亚太市场实现双位数增长，新兴市场区域收入同比增长近

公司基本数据

必威体育精装版收盘价（元）131.1130%。2025年下半年以来，海外重点项目交付与收入确认节奏明显加快，

一年内最高/最低价（元）164.37/115.28订单向收入的转化效率进一步提升，公司预计2025年公司海外业务全

市盈率（当前）63.16

市净率（当前）5.19年将继续保持高速增长态势。截止2025Q3，公司合同负债（预收产品

总股本（亿股）8.24销售及服务款）为25.73亿元，与2024年末相比增长20.29%，体现出

总市值（亿元）1,080.55公司在手订单情况良好，我们预计在国内外市场协同发力下，业绩仍有

资料来源：聚源数据

望保持稳健增长。

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