2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的负债驱动投资专题试卷及解析.docxVIP

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的负债驱动投资专题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的负债驱动投资专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在负债驱动投资（LDI）策略中，抵押贷款支持证券（MBS）的主要作用是什么？

A、提供高流动性

B、匹配长期负债的现金流特征

C、降低投资组合的信用风险

D、提高短期收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。MBS的现金流特征（如定期本金和利息支付）使其成为匹配长期负债（如养老金）的理想工具。A错误，因为MBS的流动性通常低于国债；C错误，MBS包含信用风险；D错误，MBS的短期收益率通常低于高收益债券。知识点：LDI策略中资产与负债的现金流匹配。易错点：误认为MBS的主要优势是高流动性或低信用风险。

2、以下哪项是机构MBS（AgencyMBS）与非机构MBS（NonAgencyMBS）的主要区别？

A、机构MBS由政府支持企业担保，非机构MBS无担保

B、机构MBS的收益率更高

C、非机构MBS的流动性更好

D、机构MBS的期限更长

【答案】A

【解析】正确答案是A。机构MBS由GSEs（如房利美、房地美）担保，信用风险较低；非机构MBS无担保，信用风险较高。B错误，非机构MBS因信用风险溢价通常收益率更高；C错误，机构MBS流动性更好；D错误，期限差异并非主要区别。知识点：MBS的分类与特征。易错点：混淆机构与非机构MBS的信用风险和流动性特征。

3、在LDI策略中，MBS的提前偿付风险对负债匹配的影响主要体现在？

A、增加负债的久期

B、导致资产现金流的不确定性

C、降低资产的信用风险

D、提高资产的流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。提前偿付风险导致MBS的现金流不确定，可能影响负债匹配的稳定性。A错误，提前偿付风险不直接影响负债久期；C错误，提前偿付风险与信用风险无关；D错误，提前偿付风险可能降低流动性。知识点：MBS的提前偿付风险及其对LDI的影响。易错点：误认为提前偿付风险会直接影响负债或信用风险。

4、以下哪项是MBS在LDI策略中相对于国债的主要优势？

A、更高的收益率

B、更低的信用风险

C、更稳定的现金流

D、更短的久期

【答案】A

【解析】正确答案是A。MBS的收益率通常高于国债，因其包含提前偿付风险和信用风险溢价。B错误，国债信用风险更低；C错误，MBS现金流因提前偿付风险而不稳定；D错误，MBS久期通常较长。知识点：MBS与国债在LDI中的比较。易错点：忽略MBS的收益率优势而过度关注其风险。

5、在LDI策略中，MBS的凸性（Convexity）特征对负债匹配的影响是？

A、正凸性有助于降低利率风险

B、负凸性可能放大利率波动的影响

C、凸性与负债匹配无关

D、正凸性会增加提前偿付风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。MBS通常具有负凸性，利率下降时提前偿付增加，利率上升时价格下跌幅度更大，可能放大利率波动的影响。A错误，MBS通常为负凸性；C错误，凸性是利率风险管理的重要指标；D错误，正凸性与提前偿付风险无关。知识点：MBS的凸性特征及其对LDI的影响。易错点：混淆正凸性与负凸性的影响。

6、以下哪项是MBS在LDI策略中用于管理利率风险的主要工具？

A、利率互换

B、信用违约互换

C、总收益互换

D、货币互换

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率互换可用于对冲MBS的利率风险，调整资产久期以匹配负债。B错误，信用违约互换用于对冲信用风险；C错误，总收益互换用于转移资产风险；D错误，货币互换用于对冲汇率风险。知识点：MBS的利率风险管理工具。易错点：混淆不同类型互换的用途。

7、在LDI策略中，MBS的加权平均寿命（WAL）主要用于衡量？

A、信用风险

B、流动性风险

C、现金流的时间分布

D、收益率波动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。WAL衡量MBS现金流的平均时间分布，是负债匹配的重要指标。A错误，信用风险由信用评级衡量；B错误，流动性风险由买卖价差衡量；D错误，收益率波动性由久期和凸性衡量。知识点：MBS的WAL及其在LDI中的应用。易错点：误认为WAL与信用风险或流动性风险直接相关。

8、以下哪项是MBS在LDI策略中面临的独特风险？

A、利率风险

B、信用风险

C、提前偿付风险

D、流动性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。提前偿付风险是MBS独有的风险，其他债券通常不具备。A、B、D错误，这些风险是固定收益资产的普遍风险。知识点：MBS的独特风险特征。易错点：忽略提前偿付风险的独特性。

9、在LDI策略中，MBS的信用增级（CreditEnhancement）主要用于？

A、提高收益率

B、降低信用风险

C、延长久期

D、增加流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。信用