2025年特许金融分析师高阶希腊字母（Vanna、Volga）专题试卷及解析.docxVIP

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2025-11-23 发布于天津
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2025年特许金融分析师高阶希腊字母（Vanna、Volga）专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、Vanna衡量的是期权价格对哪个变量的二阶敏感性？

A、标的资产价格

B、波动率

C、标的资产价格和波动率的交叉影响

D、时间

【答案】C

【解析】正确答案是C。Vanna是衡量期权Delta对波动率变化的敏感性，或Vega对标的资产价格变化的敏感性，反映的是标的资产价格和波动率的交叉影响。选项A是Delta，选项B是Vega，选项D是Theta。知识点：Vanna的定义。易错点：容易混淆Vanna与Delta、Vega的单一变量敏感性。

2、当波动率上升时，深度价外看涨期权的Vanna通常表现为？

A、正值

B、负值

C、零值

D、无法确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。深度价外看涨期权的Vanna通常为正，因为波动率上升会增加期权变为价内的概率，从而提高Delta。选项B错误，负值通常出现在价内期权。选项C错误，Vanna很少为零。选项D错误，可以通过期权状态判断。知识点：Vanna在不同期权状态下的表现。易错点：忽略期权价内/价外状态对Vanna符号的影响。

3、Volga衡量的是期权价格对哪个变量的二阶敏感性？

A、标的资产价格

B、波动率

C、波动率变化的二阶影响

D、时间

【答案】C

【解析】正确答案是C。Volga是衡量期权Vega对波动率变化的敏感性，反映波动率变化对Vega的影响。选项A是Gamma，选项B是Vega，选项D是Theta。知识点：Volga的定义。易错点：容易混淆Volga与Vega的一阶敏感性。

4、在波动率交易中，Vanna的主要作用是？

A、衡量时间衰减

B、对冲波动率曲面的倾斜

C、计算Delta中性

D、评估期权到期价值

【答案】B

【解析】正确答案是B。Vanna用于对冲波动率曲面的倾斜，即不同行权价波动率的差异。选项A是Theta的作用，选项C是Delta的作用，选项D是期权内在价值。知识点：Vanna的实际应用。易错点：忽略Vanna在波动率曲面交易中的重要性。

5、当标的资产价格上升时，平价期权的Vega通常如何变化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。平价期权的Vega随标的资产价格上升而下降，因为期权变为价内后，波动率对价格的影响减弱。选项A错误，上升通常发生在价外期权。选项C错误，Vega会变化。选项D错误，可以通过期权状态判断。知识点：Vega与标的资产价格的关系。易错点：忽略平价期权变为价内后Vega的变化趋势。

6、Volga在波动率交易中的主要用途是？

A、对冲方向性风险

B、管理波动率微笑的曲率

C、计算时间价值

D、评估行权价

【答案】B

【解析】正确答案是B。Volga用于管理波动率微笑的曲率，即不同行权价波动率的非线性变化。选项A是Delta的作用，选项C是Theta的作用，选项D是行权价选择。知识点：Volga的实际应用。易错点：混淆Volga与Vega的作用。

7、深度价内看跌期权的Vanna通常表现为？

A、正值

B、负值

C、零值

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。深度价内看跌期权的Vanna通常为负，因为波动率上升会降低Delta的绝对值。选项A错误，正值通常出现在价外期权。选项C错误，Vanna很少为零。选项D错误，可以通过期权状态判断。知识点：Vanna在不同期权状态下的表现。易错点：忽略看跌期权价内状态对Vanna符号的影响。

8、当波动率下降时，价外期权的Volga通常如何变化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。价外期权的Volga通常为正，波动率下降会增加Vega的敏感性。选项B错误，下降通常发生在价内期权。选项C错误，Volga会变化。选项D错误，可以通过期权状态判断。知识点：Volga在不同波动率环境下的表现。易错点：忽略价外期权Volga的正值特性。

9、Vanna和Volga的共同点是？

A、都是一阶希腊字母

B、都与波动率相关

C、都与时间相关

D、都与标的资产价格相关

【答案】B

【解析】正确答案是B。Vanna和Volga都与波动率相关，Vanna反映波动率对Delta的影响，Volga反映波动率对Vega的影响。选项A错误，它们都是二阶希腊字母。选项C错误，时间相关的是Theta。选项D错误，标的资产价格相关的是Delta。知识点：Vanna和Volga的共同特性。易错点：混淆一阶与二阶希腊字母。

10、在波动率曲面交易中，Volga的主要风险是？

A、方向性风险

B、波动率曲率风险

C、时间衰减风险

D、流动性