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2025年特许金融分析师大宗商品投资与经济周期专题试卷及解析

2025年特许金融分析师大宗商品投资与经济周期专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在经济周期的扩张阶段，以下哪类大宗商品通常表现最佳？

A、黄金

B、原油

C、农产品

D、天然气

【答案】B

【解析】正确答案是B。在经济扩张阶段，工业生产和交通运输需求增加，带动原油需求上升，价格通常表现最佳。A黄金通常在经济衰退或不确定性高时表现好；C农产品受天气和季节性影响更大；D天然气需求虽也增长，但原油的全球需求弹性更大。知识点：经济周期与大宗商品需求关系。易错点：容易混淆黄金的避险属性与周期性商品特征。

2、当美元指数大幅上涨时，以下哪种大宗商品价格最可能承压？

A、铁矿石

B、玉米

C、黄金

D、铜

【答案】C

【解析】正确答案是C。黄金以美元计价，美元走强会直接增加非美元地区购买成本，抑制需求。其他商品虽也受美元影响，但黄金的金融属性使其对美元汇率更敏感。知识点：美元汇率与大宗商品价格关系。易错点：忽视黄金的双重属性（商品+金融）。

3、以下哪项不是大宗商品期货市场的典型特征？

A、保证金交易

B、每日无负债结算

C、T+0交易制度

D、永久存续合约

【答案】D

【解析】正确答案是D。大宗商品期货合约都有固定到期日，需要交割或平仓，不是永久存续的。A、B、C都是期货市场基本特征。知识点：期货市场交易机制。易错点：将期货与股票混淆。

4、在滞胀环境下，投资者最可能增持的大宗商品是？

A、工业金属

B、能源

C、贵金属

D、软商品

【答案】C

【解析】正确答案是C。滞胀（高通胀+低增长）环境下，贵金属特别是黄金的保值功能凸显。A工业金属需求因经济停滞受抑制；B能源价格虽高但需求不稳定；D软商品与通胀关联度较低。知识点：滞胀时期的资产配置。易错点：只关注通胀因素而忽视经济增长停滞的影响。

5、以下哪项因素对农产品价格影响最大？

A、美元汇率

B、全球经济增长

C、天气状况

D、地缘政治

【答案】C

【解析】正确答案是C。农产品生产高度依赖天气条件，干旱、洪涝等极端天气会直接影响供给。其他因素也有影响，但天气是最直接和最主要的因素。知识点：农产品价格驱动因素。易错点：过度关注金融因素而忽视基本面。

6、大宗商品与股票的相关性在经济周期的哪个阶段最低？

A、复苏初期

B、繁荣期

C、衰退期

D、滞胀期

【答案】C

【解析】正确答案是C。衰退期股市下跌而商品可能因供给冲击或通胀预期上涨，相关性降低甚至为负。其他阶段两者通常正相关。知识点：资产相关性周期变化。易错点：忽视不同资产对经济周期的敏感度差异。

7、以下哪项不属于大宗商品投资的主要风险？

A、流动性风险

B、信用风险

C、操作风险

D、汇率风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。大宗商品期货交易是保证金制度，交易所充当中央对手方，信用风险较低。其他都是主要风险。知识点：大宗商品投资风险类型。易错点：将商品期货与场外衍生品混淆。

8、当OPEC+宣布大幅增产时，最可能立即出现的市场反应是？

A、原油期货远期曲线变陡

B、原油期货远期曲线变平

C、原油现货溢价加深

D、原油期货溢价加深

【答案】D

【解析】正确答案是D。增产预期导致现货供给增加，期货相对现货升水扩大（期货溢价加深）。A曲线变陡需要远端涨幅更大；B变平是相反情况；C现货溢价是供不应求特征。知识点：期货曲线形态与供需关系。易错点：混淆contango和backwardation的含义。

9、以下哪项指标最能反映大宗商品市场的整体趋势？

A、CRB指数

B、美元指数

C、VIX指数

D、PMI指数

【答案】A

【解析】正确答案是A。CRB指数是国际大宗商品价格基准，直接反映商品市场整体走势。B美元是汇率指标；CVIX是恐慌指数；DPMI是经济景气指标。知识点：大宗商品市场指标体系。易错点：选择相关但不直接反映商品价格的指标。

10、在商品投资组合中，配置能源类资产的主要目的是？

A、对冲通胀风险

B、获取股息收益

C、降低组合波动性

D、提供流动性

【答案】A

【解析】正确答案是A。能源价格与CPI高度相关，是有效的通胀对冲工具。B商品不产生股息；C能源波动性通常高于其他商品；D部分商品期货流动性有限。知识点：大宗商品投资功能。易错点：忽视商品与传统资产的本质差异。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些因素会导致大宗商品价格上涨？

A、全球央行宽松货币政策

B、主要产油国地缘冲突

C、美元大幅贬值

D、中国房地产投资放缓

E、全球主要经济体PMI持续上升

【答案】A、B、C、E

【解析】A宽松货币增加流动性推高价格；B地缘冲突影响供给；C美元贬值降低商品美元成本；EPMI上升显示需求增长。D中国投资放缓会减少商品需