资本结构决策方法与每股收益分析技巧.pdfVIP

判断最优资本构关

、每股收益分析

1.该方法：EBIT一定时，EPS大的资本结构是最优资本结构，即“该方法确定的最佳资本

结构为每股的资本结构”。

2.无差别点的计算：（假设有两个筹资方案）

由于无差别点处的EPS相等，所以

3.决策：BT大于无差别点时，应采用股权少的方案；EBIT小于无差别点时，应采用股权

多的方案。

【例题·计算分析题】某企业生产A产品拟筹资2400万元，现有两个筹资方案：

方案一：筹集普通股400万股，每股价3元，向借款800万元，利用留存收益400万

元。

方案二：筹集普通股200万股，每股价3元，向借款1000万元，利用留存收益800

万元。

该企业的所得税率为30%，借款利率为10%。

要求：请决策何时采用方案一，何时采用方案二。

解：①先求出无差别点

②结论：

EBIT大于120万元时，采用方案二；

EBIT小于120万元时，采用方案一。

、公价值分析法

1.该方法：公司场价大的资本结构即最优资本结构

注意：在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的

2.公司的市场总价值V＝权益资本价值S＋资本价值B

①资本的市场价值B＝面值

②权益资本的市场价值

其中：权益资本成本率按照资本资产定价模型计算。

3.平均资本成本率＝比重×成本率＋权益比重×权益成本率