纺织服装行业行业专题研究：双11总结：大盘韧性增长，服装家纺头部品牌竞争格局较为稳定，实现高质量增长.pdfVIP

[Table_Page]行业专题研究|纺织服饰

2025年11月16日

证券研究报告

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纺织服装行业

双11总结：大盘韧性增长，服装家纺头部品牌竞争格局较为稳定，实现高质量增长

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分析师：糜韩杰分析师：董建芳

e_Author]SAC执证号：S0260516020001SAC执证号：S0260525060002

SFCCE.no:BPH764

021dongjianfang@

mihanjie@

请注意，董建芳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

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核心观点：

2025年双十一大促期间，综合电商/直播电商平台GMV均高增长。据星图数据，2025年双十一大促（2025

年10月7日-11月11日）销售额（综合电商+即时零售+社区团购平台）达16950亿元（2024年10月14日

-11月11日销售额14418亿元，今年该阶段同比+14.2%），其中，综合电商平台（包含天猫、京东、抖音

等）销售额16191亿元（2024年10月14日-11月11日销售额11093亿元，今年该阶段同比+12.3%）；综

合电商销售额排名前十的品类分别是家用电器、手机数码、服装、个护美妆、女鞋/男鞋/箱包、家具建材、食

品饮料、电脑办公、母婴玩具、运动户外，其中服装、女鞋/男鞋/箱包、运动户外排名较去年排名持平。

天猫渠道，服装家纺各子行业竞争格局较为稳定，前十排名稍有变化。据天下网商（2025年10月15日-11月

11日各品牌天猫旗舰店销售额排名），男装子行业，优衣库蝉联第一、波司登第三（降一名）、太平鸟第五（降

两名）、海澜之家第六（保持）、GXG第八（升一名）、雪中飞第九（新进）、hazzys第十（降两名）。女装

子行业，优衣库第一（升一名）、波司登第二（降一名）、雪中飞第五（新进）、江南布衣第八（降三名）。童

装子行业，巴拉巴拉蝉联第一、安踏童装第七（升一名）。内衣/家居服子行业，蕉内第一（升一名）、芬腾第

九（降两名）。男女鞋子行业，百丽蝉联第一。运动户外子行业，fila第一（升一名）、李宁第六（降两名）、

安踏第七（降两名）、迪桑特第八（升两名）。家纺子行业，水星蝉联第一、罗莱第五（降三名）、TeenieWeenie

第十（降两名）。国货品牌在前十中的数量提升的子行业有：女装、童装、时尚鞋靴；持平的有：男装、床上

用品、运动户外、箱包、内衣。

抖音渠道，服装家纺多数子行业前十和天猫重合度不高，国货品牌优势明显。据Morketing，抖音上纺服各子行

业销售额前十和天猫重合度不高（运动例外），男装、女装、运动户外、家纺中，同时进入抖音和天猫前十的

品牌分别有2个、3个、7个、4个；且国货品牌在抖音双十一多数子行业前十中占绝对多数。

投资建议。首先，建议关注今年双11大促排名靠前的各细分子行业龙头公司，双11虽然越来越呈现长周期常

态化，且今年1-10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额增长3.5%，穿类商品网上零售额同比增长3.6%，

线上增速已几乎和线下几乎相仿，但线上依然是服装家纺重要的销售渠道之一。其次，建议关注三季报业绩超

预期的家纺龙头公司。第三，建议关注涉及高景气IP授权、文创、高端工艺品业务、服饰鞋包折扣零售等新消

费业务的行业龙头公司。最后，建议关注行业景气度较高的生活消费品子行业龙头公司，虽然短期业绩受去年

同期基数较高影响，环比改善并不明显，但中长期受益政策支持，居民健康意识增强和运动户外参与度提升，

需求呈现专业化与细分化，行业仍将保持较高景气度的专业运动及运动休闲子