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科技、经济、市场经济研究

“双减”政策背景下新东方在线投资机会分析

康佳

（武汉纺织大学经济学院，湖北武汉430200）

摘 要：与线下教育相比，在线教育具有教育资源丰富，不受时间、地理环境影响，学习方式灵活等诸多优点。尤其

是随着新型冠状病毒性肺炎疫情的暴发，各地学校被迫暂停线下教育，改为在线教育的学习模式。这为在线教育

市场的进一步扩大提供了契机。然而，随着“双减”政策的出台，大批培训机构的业务模式和未来的营业收入都受

到了极大的影响。以新东方在线为代表的教培机构是否还具有投资价值值得深度研究。文章结合在线教育市场的

行业因素和新东方在线自身的因素，探讨了“双减”政策对教育机构的长期影响，分析了新东方在线的合理价值区

间，以期为投资者的投资活动提供参考。

关键词：在线教育；“双减”政策；K12教育

0引言展，并逐步走向成熟。目前，在线教育行业已形成多

在新型冠状病毒性肺炎疫情防控期间，各地师样的细分领域，行业呈现精细化发展趋势。

生在移动互联网技术的加持下纷纷参与“停课不停根据弗若斯特沙利的市场分析，2013年，中国

学”活动，利用腾讯会议、钉钉、百度云等移动互联在线教育市场规模为329亿元，2017年市场规模已

网产品进行线上学习。在线教育的学习模式利用自经扩大至964亿元，年复合增长率为30.8%。预计

己独特的优点弥补了传统线下教育的不足，保障了2022年，市场规模将会增至3102亿元，年复合增长

广大学生在疫情防控期间学习活动的正常进行。率为26.3%。

新型冠状病毒性肺炎疫情的常态化，为在线教然而，笔者认为弗若斯特沙利对在线教育市

育公司的良性发展提供了环境。然而，随着2021年场的规模估计过于乐观。一方面，弗若斯特沙利并

7月国务院印发减轻学生作业负担和校外培训负担没有公开自己的计算口径；另一方面，弗若斯特沙

（以下简称“双减”）的文件，“双减”政策对教育类上利将K12教育阶段的市场份额也计入其中。而由于

市公司的股价带来了毁灭性的打击。例如，好未来“双减”政策的规定，K12教育未来的市场份额会缩

的股价由最高时期的90美元/股跌到1.6美元/股，小。因此，根据市场需求测算的常用公式：

新东方的股价由199.7美元/股跌到8.4美元/股。市场规模=适应人群数量×渗透率×产品单价×

“双减”政策规定义务教育阶段学科类校外培训更换频次

收费需要纳入政府指导价管理，遏制过高收费和过假定适应人群数量为18~55岁的成年人群，渗

度逐利行为。此外，将现有学科类培训机构统一登透率为10%，产品单价为1000元，更换频次为1年/

记为非营利性机构，一律不得上市融资。培训机构次。因此，在线教育的市场规模应在300亿元~1000

不得不高薪挖抢学校教师。那么，在如此严厉的政亿元。

策背景下，新东方在线是否还具有投资价值值得深2新东方在线公司分析

度研究。新东方在线是新东方的从属公司，是新东方旗

1在线教育市场规模分析下的在线教育网站。主营业务是为学前儿童、K12

在线教育是一种基于网络的学习行为，是通过教育阶段学生和大学生提供在线教育服务。学科涵

应用信息科技和互联网技术开展