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专题五：项目投资决策

Part01考情分析及预测

一、总体原则：指标计算是基础，思路把握是关键；

二、本章的最终目的是进行项目决策，尤其是互斥方案的决策，基本的思路是：指标、决策方

法、具体运用。

三、要求：第一步，把握例题，第二步，适当进行拓展。学习后期，没有必要进行偏题、

怪题、难题的“钻研”，当没有思路，遇到，请复习例题。

四、复习提示：

1.指标计算中，重要的有净现值、内含率、回收期。现金净流量的确定，是一个难点，公

式需要灵活运用。

2.互斥方案的决策，两个方案单独考虑，各自计算评价指标，不可在计算过程中相互比较，尤

其是固定资产更新决策；

3.所得税的影响，抵税，纳税是个难点，也是重点。具体有（1）固定资产处置：继续使用旧设

备、固定资产残值处理；（2）非付现成本的抵税；（3）税后收入和税后付现成本的计算。

4.评价基本思确，价值即未来现金净流量的现值和；内含收益率即现金流出的现值等

于现金流出的现值的折现率。一定要画现金流量图，确定好时间点。

5.例题把握：【例6-1】；【例6-13】；【例6-15】；【例6-16】；【例6-23】。

Part02基本内容回顾

营业现金净流量

＝税后营业利润+非付现成本

＝收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋非付现成本×所得税率

独立性投资方案：内含率法。

互斥性投资方案：年金净流量法是最恰当的方法。

Part03典型例题解析

【例题·单选题】某企业投资100万元购入一台设备，预计可使用5年，期满无残值，按双倍

余额递减法计提折旧（政策与税法一致），设备投产后第一年营业收入增加80万元，付现成本

增加20万元，所得税增加5万元，所得税税率为25%，则设备投产后第一年的现金净流量为（）

万元。

A.55B.85C.20D.41.25

『正确』A

【例题·单选题】某项目的固定资产使用为10年，设备原值为50万元，预计净残值收入

为5000元，税定的折旧年限为8年，税法预计的净残值为8000元，直计提折旧，所得税

税率为25%，设备报废时，收回垫支的营运10000元，则项目阶段的现金流入量为（）

元。

A.5750B.14250C.10000D.15750

『正确』D

【例题·单选题】A公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为

25%，年税后营业收入为575万元，税后付现成本为450万元，税后营业利润为80万元。那么，该

项目年营业现金净流量为（）万元。

A.140B.125C.48.75D.185

『正确』A

【例题·单选题】某项目的现金净流量数据如下：NCF0＝－100万元，NCF1＝0，NCF2－10＝30

万元；假定项目的基准折现率为10%，则该项目的年金净流量为（）万元。

A.8.38B.9.29C.5.71D.4.76

【例题·单选题】已知某项目在折现率为10%时，净现值为25万元，折现率为12%时，净现值

为－5万元，则该项目的内含率为（）。

A.11.67%B.8.33%C.10.33%D.无法计算

『正确』A

【例题·多选题】某公司投资100万元一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入48

万元，增加付现成本13万元，预计项目为5年，按直计提折旧，期满无残值。该公司适用

25%的所得税税率，项目的资本成本为10%。下列表述中正确的有（）。

A.静态投资回收期为2.86年B.静态投资回收期为3.2年

C.动态投资回收期为4.05年D.（P/A，IRR，5）为3.2

CD

【例题·多选题】某企业拟按15%的期望投资收益率进行一项固定资产投资决策，所计算的净

现值为100万元，货币时间价值为8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的有（）。

A.该项目的现值指数大于