项目资本成本与加权平均资本成本适用条件及可比法应用.pdfVIP

项目资本成本：计算的思路

加权平均资本成本与项目资本成本

什么情况下：

新项目的资本成本=公司当前加权平均资本成本？

（1）项目投资风险=公司当前资产的平均风险

（2）项目筹资结构=公司当前的资本结构

■直接用公司当前WACC做为项目资本成本

■直接用公司当前WACC做为项目资本成本

加权平均资本成本与项目资本成本

假如：目标公司将要进入新的行业，但是保持资本结构不变。

那么：（1）项目投资风险≠公司当前资产的平均风险

■（2）这时需要使用可比公司法：寻找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司，

以该上市公司的权益β值，经过加杠杆卸杠杆调整，作为待评价项目权益β值。

知识总结总结：“可比性”的要求

ProjectCapitalCost:CalculationIdeas

Weightedaveragecostofcapitalvsprojectcostofcapital

When:

CostofCapitalforNewProjects=Thecompany’scurrentweightedaveragecostofcapital?

(1)Projectinvestmentrisk=Theaverageriskofthecompany’s

currentassets(2)Projectfinancingstructure=Thecompany’s

currentcapitalstructure

■Directlyusethecompany’scurrentWACCastheprojectcapitalcost

■Directlyusethecompany’scurrentWACCastheprojectcapitalcost

Weightedaveragecostofcapitalvsprojectcost

ofcapital

Suppose:Thetargetcompanywillenteranewindustrybutkeepitscapitalstructureunchanged.

Then:(1)projectinvestmentrisk≠averageriskofthecompany’scurrent

assets

■(2)Atthistime,thecomparablecompanymethodneedstobeused:findalistedcompanywhosebusinessoperationsare

similartotheprojecttobeevaluated,andusetheequityβvalueofthelistedcompany,afteradjustingforleverageand

unleverage,astheequityβvalueoftheprojecttobeevaluated.

KnowledgeSummarySummary:Requirements

for“Comparability”

可比公司法的基本思路

（0）利用市场的数据，计算可比上市公司的β。

这里计算出的β是权益的β。

由于可比公司与目标公司的资本结构不同，权益β不相等。

（=）因为可比公司经营业务和待估项目类似（虽然资本结构可能存在较大的差异），可

比公司的β=待估项目β

资产资产

Basicideasofcomparable

companylaw

(0)Usestockmarketdatatocalculatetheβofcomparablelistedc