2025年特许金融分析师自由现金流估值中的企业价值分析专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师自由现金流估值中的企业价值分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师自由现金流估值中的企业价值分析

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值中的企业价值分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在企业价值分析中，自由现金流估值法主要关注的是哪项指标？

A、净利润

B、营业收入

C、企业自由现金流

D、股权自由现金流

【答案】C

【解析】正确答案是C。企业自由现金流（FCFF）是自由现金流估值法的核心指标，

因为它反映了企业在支付运营费用和资本支出后可供所有资本提供者分配的现金流。净

利润（A）受会计政策影响较大，营业收入（B）未考虑成本和资本支出，股权自由现

金流（D）仅适用于股权估值。知识点：自由现金流估值法的基本原理。易错点：混淆

FCFF与FCFE的适用场景。

2、计算企业价值时，通常需要从FCFF中扣除哪项？

A、债务价值

B、股权价值

C、非经营性资产

D、营运资本变动

【答案】A

【解析】正确答案是A。企业价值等于FCFF的现值减去债务价值，因为债务是优

先求偿权。股权价值（B）是企业价值减去债务后的结果，非经营性资产（C）通常单

独加回，营运资本变动（D）是FCFF的组成部分。知识点：企业价值的构成。易错点：

混淆企业价值与股权价值的计算逻辑。

3、在自由现金流估值中，终值计算最常用的方法是？

A、永续增长法

B、市盈率法

C、清算价值法

D、账面价值法

【答案】A

【解析】正确答案是A。永续增长法假设企业在预测期后以稳定增长率持续经营，是

终值计算的主流方法。市盈率法（B）和清算价值法（C）适用于特定场景，账面价值法

（D）忽略未来增长潜力。知识点：终值计算方法。易错点：忽视永续增长率的合理性。

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4、以下哪项不属于自由现金流估值的调整项？

A、非经常性损益

B、折旧与摊销

C、股权激励费用

D、存货周转率

【答案】D

【解析】正确答案是D。存货周转率是运营效率指标，不直接用于现金流调整。非

经常性损益（A）、折旧与摊销（B）、股权激励费用（C）均需调整以反映真实现金流。

知识点：自由现金流的调整项。易错点：混淆运营指标与现金流调整项。

5、企业价值与股权价值的主要区别在于？

A、计算方法不同

B、适用行业不同

C、是否包含债务

D、是否包含营运资本

【答案】C

【解析】正确答案是C。企业价值包含债务，而股权价值不包含。计算方法（A）和

适用行业（B）并非主要区别，营运资本（D）是两者均需考虑的因素。知识点：企业价

值与股权价值的区别。易错点：忽视债务对企业价值的影响。

6、在自由现金流估值中，折现率通常采用？

A、无风险利率

B、股权成本

C、加权平均资本成本

D、债务成本

【答案】C

【解析】正确答案是C。加权平均资本成本（WACC）反映企业所有资本的综合成

本，适用于FCFF折现。无风险利率（A）是WACC的组成部分，股权成本（B）适用

于FCFE，债务成本（D）仅适用于债务估值。知识点：折现率的选择。易错点：混淆

WACC与股权成本的适用场景。

7、以下哪项会直接增加企业自由现金流？

A、增加资本支出

B、减少营运资本

C、提高税率

D、增加折旧

【答案】B

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【解析】正确答案是B。减少营运资本会释放现金流，直接增加FCFF。增加资本

支出（A）会减少现金流，提高税率（C）会降低净利润，增加折旧（D）虽影响税盾但

非直接增加。知识点：自由现金流的驱动因素。易错点：忽视营运资本变动的影响。

8、自由现金