2025年特许金融分析师多因素模型在期货定价中的应用专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师多因素模型在期货定价中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师多因素模型在期货定价中的应用专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师多因素模型在期货定价中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期货定价中，多因素模型主要用于解决什么问题？

A、预测期货价格的短期波动

B、解释期货价格与多个系统性风险因子之间的关系

C、计算期货的持有成本

D、确定期货的交割时间

【答案】B

【解析】正确答案是B。多因素模型的核心是通过多个系统性风险因子来解释资产

（包括期货）的收益来源，从而更准确地定价。A选项描述的是技术分析范畴，C选项

是持有成本理论的内容，D选项是合约设计问题。知识点：多因素模型的基本原理。易

错点：容易将多因素模型与单一因素模型（如CAPM）或持有成本理论混淆。

2、以下哪个因素通常不被纳入商品期货定价的多因素模型？

A、利率水平

B、通货膨胀率

C、特定商品的供需状况

D、公司管理层能力

【答案】D

【解析】正确答案是D。公司管理层能力是股票定价的重要因子，但与商品期货定

价无关。A、B、C都是影响商品期货价格的重要宏观或行业因子。知识点：商品期货

定价的影响因素。易错点：容易将股票定价因子与商品期货定价因子混淆。

3、在多因素模型框架下，期货的预期收益主要来源于？

A、时间价值

B、风险溢价

C、投机收益

D、套利收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。多因素模型认为预期收益是对承担系统性风险的补偿，即

风险溢价。A是期权概念，C和D是交易策略结果而非定价基础。知识点：风险溢价

理论。易错点：容易将收益来源与交易策略收益混淆。

4、FamaFrench三因子模型在期货定价中的应用局限性主要在于？

A、因子数量过少

2025年特许金融分析师多因素模型在期货定价中的应用专题试卷及解析2

B、忽略了商品特有的风险因子

C、计算过于复杂

D、仅适用于股票市场

【答案】B

【解析】正确答案是B。FamaFrench三因子模型最初为股票市场设计，缺乏商品期

货特有的风险因子如通胀风险、汇率风险等。A和C不是主要问题，D过于绝对。知

识点：多因素模型的适用性。易错点：容易忽视不同资产类别需要不同的因子结构。

5、期货定价中的”便利收益”通常与哪个因素密切相关？

A、利率水平

B、现货市场紧张程度

C、合约到期时间

D、交易量

【答案】B

【解析】正确答案是B。便利收益反映持有现货带来的便利性，在现货短缺时显著

上升。A是资金成本，C是时间价值，D是流动性指标。知识点：便利收益概念。易错

点：容易将便利收益与持有成本混淆。

6、在构建期货多因素模型时，最常用的统计方法是？

A、简单回归分析

B、时间序列分析

C、因子分析

D、蒙特卡洛模拟

【答案】C

【解析】正确答案是C。因子分析是多因素模型构建的核心方法，用于识别和提取

共同风险因子。A过于简单，B主要处理单变量，D是定价应用而非模型构建方法。知

识点：多因素模型的构建方法。易错点：容易混淆统计方法的应用场景。

7、跨期套利机会的产生主要源于？

A、单一因素模型的失效

B、不同到期合约的定价偏差

C、市场流动性不足

D、交易成本过高

【答案】B

【解析】正确答案是B。跨期套利利用同一商品不同到期合约间的价格差异，本质

是定价偏差。A是模型问题，C和D是市场摩擦。知识点：套利原理。易错点：容易

将套利机会来源与市场缺陷混淆。

8、在多因素模型中，“因子载荷”表示的是？

2025年特许金融分析师多因素模型在期货定价中的应用专题试卷及解析3

A、因子的波动性

B、资产对因子的