【东方-2025研报】有色钢铁行业周观点（2025年第46周）：当降息预期回摆，关注中期财政发力受益品种.pdfVIP

行业研究|行业周报

有色、钢铁行业

当降息预期回摆，关注中期财政发力受益看好（维持）

品种国家/地区中国

行业有色、钢铁行业

报告发布日期2025年11月17日

——有色钢铁行业周观点（2025年第46周）

核心观点

⚫部分投资者的观点：降息预期持续回摆，有色或跟随下跌。本周（2025年11月10

日-15日）市场对美联储12月的降息预期迅速下降。CMEFedWatchTool显示12

月降息25BP的概率从11月10日的62.4%下降至11月15日的44.4%，12月不降

息的预期重新占据主导地位，部分投资者认为有色板块或跟随降息预期回摆而下

跌。

⚫我们不同的观点：货币政策重要性逐步下降，关注中期财政政策发力受益品种。从

美联储部分官员认为12月与1月的会议具有互换性，日本央行10月会议纪要称进

刘洋执业证书编号：S0860520010002

一步推进利率正常化的条件似乎已经满足，中国央行第三季度货币政策执行报告同

香港证监会牌照：BTB487

样表达了对基础货币投放过多，贷款利率下降过快担忧等多方面来看，全球央行的

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降息周期或正走向尾声。向后看，货币政策的重要性或逐步下降，投资方向更应该021

聚焦中期财政政策发力的主要受益品种。

⚫铜板块：供给指引继续下调，中期财政发力或催化铜价向上突破。11月初全球最大

铜生产商智利国家铜业公司因ElTeniente矿震影响继续下调产量指引，使得25年李一涛执业证书编号：S0860124120001

全球已累计下调超50万吨指引，凸显供给端紧缺程度的加剧。需求端，随着全球智liyitao@

能算力不断扩张，AI数据中心对海量稳定电力的需求难以离开保证电力传输稳定性021

的铜，据BNEF预测，25-35年数据中心的铜累计用量有望超过430万吨。而传统黄雨韵执业证书编号：S0860125070019

输配电领域在海外电网老化面临升级需求的情况下，亦为铜下游需求筑底。我们认huangyuyun@

为，铜供给持续下调是中期铜价上行的基本动力，在美国联邦政府重新开门，中期021

财政政策发力的逻辑下，看好铜价中期上行，建议关注铜板块的中期投资价值。

⚫碳酸锂板块：容量电价政策改善储能经济性，储能行业需求景