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2025年特许金融分析师BLACKLITTERMAN模型资产配置专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师BlackLitterman模型资产配置专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师BlackLitterman模型资产配置专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、BlackLitterman模型的核心创新点是什么？

A、完全依赖历史收益率数据

B、引入投资者主观观点并优化市场均衡

C、仅使用技术分析指标

D、忽略市场均衡权重

【答案】B

【解析】正确答案是B。BlackLitterman模型通过结合市场均衡（隐含收益率）和

投资者主观观点，解决了传统资产配置模型对历史数据过度依赖的问题。A选项错误，

因为该模型不单纯依赖历史数据；C选项错误，模型不使用技术分析；D选项错误，市

场均衡权重是模型的重要基础。知识点：模型核心思想。易错点：混淆与传统均值方差

模型的区别。

2、在BlackLitterman模型中，“观点置信度”参数的作用是什么？

A、决定市场均衡权重

B、调整主观观点对最终配置的影响程度

C、计算历史波动率

D、设定风险厌恶系数

【答案】B

【解析】正确答案是B。观点置信度（Ω矩阵）量化了投资者对主观观点的信心水

平，直接影响观点在组合优化中的权重。A选项错误，市场均衡权重由逆向优化得到；

C选项错误，波动率由历史数据计算；D选项错误，风险厌恶系数是独立参数。知识点：

模型参数功能。易错点：混淆不同参数的作用。

3、BlackLitterman模型主要解决了传统均值方差模型的哪个问题？

A、计算复杂度过高

B、输入参数敏感性问题

C、无法处理多资产配置

D、忽略交易成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。传统模型对输入参数（预期收益率）极其敏感，微小变化

会导致配置结果剧烈波动，BlackLitterman通过贝叶斯方法稳定了输入。A选项错误，

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传统模型计算并不复杂；C选项错误，传统模型可处理多资产；D选项错误，交易成本

是另一个维度问题。知识点：模型改进动机。易错点：混淆不同模型的优缺点。

4、在BlackLitterman框架中，“隐含均衡收益率”是如何得到的？

A、通过历史平均收益率计算

B、通过CAPM模型推导

C、通过逆向优化当前市场权重得到

D、由投资者主观设定

【答案】C

【解析】正确答案是C。隐含均衡收益率是假设当前市场权重处于均衡状态时，通

过逆向优化得到的预期收益率。A选项错误，不依赖历史数据；B选项错误，CAPM是

另一种方法；D选项错误，投资者设定的是主观观点。知识点：市场均衡概念。易错点：

混淆隐含收益率与历史收益率。

5、BlackLitterman模型中的”观点”可以表现为哪些形式？

A、仅限于绝对收益预测

B、仅限于相对收益预测

C、绝对或相对收益预测

D、仅限于波动率预测

【答案】C

【解析】正确答案是C。模型允许投资者表达绝对观点（如某资产预期收益）或相对

观点（如某资产优于另一资产）。A、B选项错误，观点形式不限于单一类型；D选项错

误，模型不直接处理波动率观点。知识点：观点类型。易错点：忽略观点形式的多样性。

6、BlackLitterman模型中的””（tau）参数代表什么？

A、风险厌恶系数

B、观点置信度

C、市场均衡与观点的相对权重

D、时间衰减因子

【答案】C

【解析】正确答案是C。是标量参数，调节市场均衡与投资者观点的相对重要性，

通常取较小值（如0.025）。A选项错误，风险厌恶系数是；B选项错误，置信度由Ω

矩阵表示；D选项错误，模型不涉及时间衰减。知识点：模型参数含义。易错点：混淆

与其他参数。

7、在BlackLitterman模型中，如果投资者对某观点置信度很低，会发生什么？