【国海-2025研报】债券研究周报：债市低波横盘的几条线索.pdfVIP

2025年11月16日债券研究周报

研究所：[Table_Title]

证券分析师：颜子琦S0350525090002债市低波横盘的几条线索

yanzq@

证券分析师：洪子彦S0350525100001债券研究周报

hongzy@

最近一年走势本篇报告解决了以下核心问题：1、近期债券市场行情复盘；2、近期机

构行为变化；3、后续债市行情展望。

投资要点:

必威体育精装版一周债市行情整体横盘，资金边际小幅收紧，虽然处于震荡市，

但债市机构行为有以下几个特征：①大行买短债持续；②券商继续

平仓，借贷量处于低位；③其他产品类进入配置期；④公募基金依

然买信用为主，但量有所减少，久期微幅上行。

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琦，洪子彦》——2025-11-05续1Y国债走势维持震荡。

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洪子彦》——2025-11-02第二，券商本周开始平仓国债，借贷量看后续方向不空。从9月开

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《债券研究周报：近期谁在买30年国债？*颜子琦，临近年底，但后续也应持续关注借贷量是否低位回升。

洪子彦》——2025-10-19

第三，其他产品类进入配置期，关注年金类产品年末是否存在配置

需求，预计短期二永债走势可能走强。本周其他产品类为市场主力

买盘，大额买入存单，同时买入其他类型债券（主要为二永），当

前其他产品类（券商资管、信托、年金等）成为债市主力买盘，我

们预计短期二永债走势可能走强。

第四，公募基金依然主要买入信用债，但量有所减少。从周度上看

基金小幅增配，买入信用债二永债利率债，期限偏好以短端为主，

同时本周债基久期微幅回升。

综上，从本周机构行为进行推演，我们预计后续短端利率维持稳定，

长端利率（10Y国债）可能维持震荡，而二永债等品种可能在买盘

（如年金等）推动下出现短期的走强，后续关注赎回费新规落地后

是否超预期以及券商的债券借入余额是否发生低点拉升。