【华创-2025研报】每周高频跟踪20251116：淡季影响，投资节奏逐步放缓.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2025年11月16日

【债券周报】

淡季影响，投资节奏逐步放缓

——每周高频跟

❖11月第二周，北方气温下降，停工范围逐步扩大，水泥、螺纹钢需求小幅走华创证券研究所

弱，新房销售同比延续季节性低位。通胀方面，食品价格涨幅有所收窄，猪

肉价格由涨转跌。出口方面，SCFI指数走弱、CCFI继续上行，港口运输量证券分析师：周冠南

同比与环比涨幅均收窄，干散货指数因煤炭冬储采购力度增强而有所提振。

投资方面，北方停工范围扩大，水泥价格走低，螺纹钢表观需求、沥青出货邮箱：zhouguannan@

量环比走弱，同比低于季节性，淡季效应逐步显现。地产方面，新房、二手执业编号：S0360517090002

房环比改善，新房同比维持较低负增长，二手房虽同比负增、但降幅有所收证券分析师：靳晓航

窄且好于2023年同期。

电话：010

❖对于债市而言，11月传统淡季效应加快释放，实物工作量角度也暂未出现

邮箱：jinxiaohang@

“宽信用”拐点。实际公布来看，10月经济数据验证内需有待进一步提振，执业编号：S0360522080003

且政策性工具的“宽信用”影响暂时有限，季节因素和投放进度对工具效果

释放或有约束。11月14日国常会指出“合理安排项目建设与资金拨付节奏，

相关研究报告

积极撬动超长贷款、政策性金融等资金，引导更多民间资本参与”，或是对工

《【华创固收】公募基金积极配置，重仓券表现

具的“宽信用”效果提出要求，关注11-12月贷款数据验证。占优——可转债周

❖通胀高频：食品价格延续微涨。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品2025-11-10

批发价格指数环比+0.37%、+0.43%，猪肉价格等拖累下，涨幅有所收窄。《【华创固收】湖北“三资三化”背景及影响？

——信用周

❖进出口高频：出口集运指数总体延续上行。出口集装箱运输市场总体平稳，2025-11-10

远洋航线市场运价继续分化。其中，北美航线运输需求缺乏支撑，即期订舱《【华创固收】存单周报（1103-1109）：供给偏

价格走弱。11月3日-11月9日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分积极，配置可等待更好窗口》

别+1.4%、-4.3%，同比+6.5%、+4.2%，较上周增幅均明显收窄。2025-11-09

《【华创固收】央行买债，什么速度可参考？—

❖工业高频：开工率环比涨跌互现—债券周

2025-11-09

（1）动力煤：煤价涨幅继续扩大。电厂