【华安-2025研报】第四范式（06682）：先知AI平台业绩亮眼，单季度首次盈利.pdfVIP

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第四范式（6682.HK）

公司点评

先知AI平台业绩亮眼，单季度首次盈利

投资评级：增持（维持）主要观点：

[Table_Rank]

[Table_Summary]

报告日期：2025-11-14⚫事件：

[Table_BaseData]公司发布2025年三季度业务表现，企业端AI转型落地需求上升驱动业

收盘价（港元）53.05

近12个月最高/最低（港元）70.00/33.50绩加速增长。前三季度收入44.02亿元，yoy+36.8%；毛利润16.21亿

总股本（亿股）5.20元，yoy+20.1%，毛利率达36.8%；研发费用14.89亿元，yoy+8.4%，

流通股本（亿股）3.21研发费用率33.8%，同比下降8.9pcts，费用结构持续优化，研发投入产

流通股比例（%）61.7出效率提升，首次实现单季度盈利。

总市值（亿港元）275.69⚫标杆用户数量及ARPU双升，驱动先知AI平台收入高速增长

流通市值（亿港元）170.19分业务来看：1）先知AI平台业务收入36.92亿元，yoy+70.1%，占比

83.9%，主要受新增标杆用户及ARPU提升驱动，期间内标杆用户数103

[Table_Chart]

公司价格与恒生指数走势比较

个，同比增长5个，ARPU达2549万元，yoy+71.4%；2）SHIFT智能

50%解决方案业务收入6.02亿元，yoy-12.5%，占比13.7%，该业务以支持

40%

30%先知AI平台业务增长为底层目标；3）式说AIGS服务业务收入1.08亿

20%元，yoy-70.0%，占比2.4%，主要受核心产品先知AI平台拓展节奏影响。

10%

0%⚫发布ModelHubXC及AI引擎EngineX，驱动国产算力与大模型适配

-10%9月22日推出ModelHubXC及AI引擎EngineX，旨在实现国产算力高

-20%

-30%效兼容。EngineX通过统一引擎层支持多架构、多模型批量化适配，

-40%ModelHubXC标注模型适配的国产芯片品牌。目前平台已适配的信创算

2024-11-132025-02-132025-05-132025-08-13

恒生指数第四范式力包括：华为昇腾、寒武纪、天数智芯、昆仑芯、沐曦、曦望。目前已完

成风洞大模型在曦望S2芯片完整适配，未来半年适配认证模型数将更新

至千数级，一年内达十万数级。硬件方面发布VirtualVRAM虚拟显存扩

[Table_Author]展卡，支持大规模AI任务。

分析师：金荣

执业证书号：S0010521080002⚫AI+储能、AI+稳定币持续推进，“AI+战略”打开未来增长空间

邮箱：jinrong@