【东方-2025研报】策略周报20251116：震荡徐行谋新径，中盘蓝筹再崛起.pdfVIP

投资策略|定期报告

报告发布日期2025年11月16日

震荡徐行谋新径，中盘蓝筹再崛起

策略周张书铭执业证书编号：S0860517080001

zhangshuming@

研究结论021

⚫核心观点：当前市场普遍不断拔高指数预期，我们认为新高可期，但高度有限。震江韶军执业证书编号：S0860525090001

荡徐行方能致远，整固中把握风格切换尤为重要。时隔四年,中盘蓝筹有望再崛起，jiangshaojun@

投资机会在制造、消费和周期板块的中盘蓝筹。021

陈寒梅执业证书编号：S0860525100003

⚫大势研判：震荡徐行谋新径

chenhanmei@

盈利预期平稳+无风险利率预期不变或略微上行+风险评价预期略微下行+风险偏好021

向中间收敛，指数仍将维持“有涨有跌，横盘震荡，略微走强”的状态。1)分子端:

盈利预期的底部可能已经出现，但会呈现显著的结构性分化。2)无风险利率:国内利

率已处历史低位，下行空间收窄，或将因经济预期改善而小幅上行。3)风险评价：

新场景的培育开放，为人工智能、新能源等技术提供了规模化应用的“试验场”，

加速其从实验室走向产业化。这一过程驱动技术创新与产业链升级，并因发展路径

清晰，显著提升了相关产业未来增长的确定性。A股市场对此类资产的“风险评震荡缓行，风格不变：策略周2025-11-09

价”因而系统性下行，推动资本更积极配置，形成技术、产业与资本的良性循环。科技成长内部轮动：策略周2025-11-02

4）风险偏好：当前高风险偏好的投资者已对政策不确定性、技术路线前景、市场应指数有望再创新高：策略周2025-10-26

用瓶颈定价，相较于从0到1的主题投资，高风偏投资者未来对上市公司盈利能力

的可见性要求更高，风险偏好随之下移。中国经济和资本市场的韧性缓解了低风险

投资者对市场不确定性的担忧，愿意为有业绩能见度的优质风险资产出价，风险偏

好随之上移。双向作用下，市场总体风险偏好有望向中间收敛。

⚫行业比较：中盘蓝筹再崛起

从2023年3月到现在，科技+红利两端走的行情已成市场一致性预期。展望未

来，我们认为风险风格两端走行情走向尾声，未来的投资机会在中等风险特征的股

票，沉寂四年的中盘蓝筹行情有望再度崛起。

⚫行业配置：制造、消费和周期板块三条主线

投资机会在中等风险特征的股票，三条主线掘金中盘蓝筹：1)制造板块暂别“梦想

叙事”，拥抱“现实兑现”。制造板块的投资需从纯粹的故事炒作转向订单和收

入的验证。关注不断有业绩验证预期的通信、电子、电力设备和机械设备。2)消费

板块沉寂多年正迎拐点。消费板块普遍股价超跌，供给收缩，股价有望上行。关注