2025年金融风险管理师非线性产品（如期权）的压力测试建模专题试卷及解析.pdf

2025年金融风险管理师非线性产品（如期权）的压力测试建模专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师非线性产品（如期权）的压力测试

建模专题试卷及解析

2025年金融风险管理师非线性产品（如期权）的压力测试建模专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对期权组合进行压力测试时，为什么通常采用历史情景法而非纯理论情景法？

A、历史情景法能覆盖所有可能的市场极端情况

B、历史情景法基于真实发生过的市场事件，更具说服力和可解释性

C、理论情景法无法模拟非线性产品的风险特征

D、历史情景法的计算成本远低于理论情景法

【答案】B

【解析】正确答案是B。历史情景法基于历史上真实发生过的极端市场事件（如2008

年金融危机、2020年疫情冲击），这些情景具有现实基础，更容易被管理层和监管机构

理解和接受。A错误，历史情景法仅能覆盖已发生过的历史事件，无法预测未知的极端

情况。C错误，理论情景法同样可以模拟非线性产品的风险，只是其构建的情景可能缺

乏现实依据。D错误，历史情景法的计算成本不一定更低，其优势在于现实性和说服

力。知识点：压力测试情景构建方法。易错点：考生容易混淆不同情景方法的适用范围

和优缺点，误以为理论情景法能覆盖所有情况。

2、对于深度价外（DeepOTM）的期权，在压力测试中需要特别关注的风险是什

么？

A、时间价值衰减过快

B、Delta值剧烈变动导致的Gamma风险

C、隐含波动率大幅上升导致的Vega风险

D、标的资产价格小幅波动带来的Theta风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。深度价外期权的价值主要由时间价值和波动率价值构成，对

隐含波动率的变化极为敏感。在市场恐慌时期，隐含波动率可能飙升，导致这类期权的

价值出现非线性的剧烈变化，这是压力测试的重点。A和B虽然也是期权风险，但在

深度价外期权中，Vega风险通常更为突出。D错误，Theta风险是时间衰减，在压力

测试的短期极端情景中不是主要矛盾。知识点：期权希腊字母风险特征。易错点：考生

可能只关注Delta和Gamma，而忽略了Vega在价外期权中的重要性。

3、在构建期权压力测试模型时，为什么需要对波动率曲面进行整体平移或倾斜调

整？

A、为了匹配当前市场的隐含波动率水平

B、为了模拟极端市场条件下波动率期限结构和偏斜结构的变化

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C、为了简化模型计算过程

D、为了确保模型的正定性

【答案】B

【解析】正确答案是B。压力测试需要模拟市场极端情况，而极端情况下，不仅波动

率水平会变化，其期限结构（不同到期日的波动率差异）和偏斜结构（不同行权价的波

动率差异）也会发生显著变化。整体平移或倾斜调整能捕捉这种系统性变化。A是日常

定价的需求，不是压力测试的目的。C和D与压力测试的核心目标无关。知识点：波

动率曲面建模与压力测试。易错点：考生可能不理解波动率曲面的多维特性，只关注单

一波动率的变化。

4、在反向压力测试中，对于持有大量期权空头头寸的机构，最可能导致其破产的

情景是？

A、标的资产价格小幅上涨

B、隐含波动率急剧下降

C、标的资产价格剧烈波动且隐含波动率飙升

D、期权到期时间缩短

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权空头面临无限亏损风险，尤其是当标的资产价格剧烈

波动（Gamma风险）且隐含波动率飙升（Vega风险）时，期权价值会急剧上升，导致

空头方保证金追缴压力巨大，可能引发流动性危机。A和B对空头有利或影响较小。D

是时间流逝的自然过程，不会导致极端损失。知识点：期权空头风险与反向压力测试。

易错点：考生可能低估波动率飙升对期权空头的致命影响。

5、在压力测试中，对于美式期权的提前执行风险，应如何建模？

A、忽略提前执行，按欧式期权处理

B、在压力情景下假设持有人一定会提前执行

C、结合压力情景下的标的资产价格路径和利率变化，动态评估最优执行策略

D、仅考虑到期日的损益