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证券研究报告宏观月报2025年11月04日

【宏观月报】

10月全球投资十大主线

事项华创证券研究所

10月全球大类资产总体表现为：全球股票（2.29%）美元（2.08%）大宗商品证券分析师：张瑜

（1.28%）人民币（0.02%）0%全球债券（-0.25%）。

邮箱：zhangyu3@hcyj

主要观点执业编号：S0360518090001

❖十张图速览全球资产脉络。证券分析师：李星宇

1、标普500已连续128个交易日运行于50日均线上方。截至2025年10月邮箱：lixingyu@hcyj

底，标普500指数已连续128个交易日运行于50日移动均线上方，是自2011执业编号：S0360524060001

年以来最长的持续周期。2000年以来标普500指数连续运行于50日均线的最

长持续时间分别是2007年的149个交易日、2011年的130个交易日以及2025相关研究报告

年的128个交易日。与此同时，标普500指数与其200日移动均线的偏离幅度

《【华创宏观】9月全球投资十大主线》

在10%以上，引发了市场对标普500持续上行前景的担忧。2025-10-10

2、米莱中期选举胜出后阿根廷股债汇大幅上涨。2025年10月26日举行的阿《【华创宏观】8月全球投资十大主线》

根廷立法选举中，阿根廷总统米莱领导的自由前进党出人意料地取得了压倒性2025-09-04

《【华创宏观】7月全球投资十大主线》

胜利，标志着米莱的自由主义改革获得了民众的强力背书，缓解了市场对该国

2025-08-04

自由市场改革受阻并可能再次陷入经济危机的担忧，阿根廷股债汇资产迎来大《【华创宏观】6月全球投资十大主线》

幅上涨。值得注意的是，中期选举前为维持汇率稳定，美国财政部和阿根廷央2025-07-06

行联手干预，令美元兑阿根廷汇率稳定在1490的水平。《【华创宏观】5月全球投资十大主线》

2025-06-05

3、美国小盘股与美国小企业信心指数持续分化。美国小盘股的相对表现通常

与小企业信心的提升密切相关，即罗素2000指数与标普500指数之比与NFIB

小企业信心指数的走势基本一致。我们统计了两者从2016年至2024年9月

底的相关系数，可以发现罗素2000指数/标普500指数与NFIB小企业信心指

数的相关系数达到了0.77。值得注意的是，2024年10月以来，两个指数出现

分化，NFIB小企业信心指数转而抬升，罗素2000指数却持续跑输标普500。

4、创纪录的54%的全球基金经理认为AI科技股存在泡沫。根据2025年10

月