20241204华龙证券钢铁行业2025年度投资策略报告供给预期收缩需求有望企稳314mb.docxVIP

供给预期收缩，需求有望企稳

投资评级：推荐（维持）

---钢铁行业2025年度投资策略报告

华龙证券研究所钢铁行业分析师：景丹阳

SAC执业证书编号：S0230523080001

邮箱：jingdy@联系人：彭越

SAC执业证书编号：S0230124010004

邮箱：pengy@

2024年12月04日

证券研究报告

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截至2024年12月3日近一年市场走势

截至2024年12月3日近一年市场走势

沪深300指数钢铁(申万)30%20%10%0%-10%-20%-30%《普钢业绩承压亏损，行业亟待转型升级—钢铁行业

沪深300指数

钢铁(申万)

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

《普钢业绩承压亏损，行业亟待转型升级—钢铁行业2024年三季报综述》2024.11.12

《政策协同发力减轻地方化债压力，行业长期有望受益—钢铁行业周报》2024.11.11

《行业新规征求意见，转型升级稳步推进—钢铁行业周报》2024.11.05

相关报告

表现

1M

3M

12M

钢铁行业

1.20

26.46

0.50

沪深300

1.59

20.73

13.47

报告摘要供给端：我国持续实施粗钢产量调控，钢铁产品结构调整及节能降碳改造。节能降碳行动方案提出：到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造的目标，预计行业供给有望持续收紧。

报告摘要

需求端：国内钢铁总需求小幅下降，随着房地产用钢需求持续下滑，需求发生结构性调整，由于长材直接用于房地产建设，而板材更多用于工业制造业，整体呈现长材需求显著下滑，板材需求持稳向好的局面，制造业中，造船、汽车、家电等需求较为乐观。

成本端：铁矿石：三大矿山的铁矿石总体供应量表现较为平稳，但2025年三大矿山都有新项目投产计划，铁矿石产能将进一步提升，预计未来铁矿供应量也将同步增加。双焦：焦炭价格及产能利用率均同比下降，焦煤钢厂库存保持低位，需求偏弱，供给宽松。废钢：节能降碳行动方案提出：到2025年底，废钢利用量目标达到3亿吨。随着中国资源循环集团有限公司成立，资源回收再利用平台落地，结合2024年3月推动大规模设备更新政策的施行，有望打通“换新+回收”的新模式，废钢利用率有望提升。

投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：宝钢股份（600019.SH）、南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH）。

风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。

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报告摘要

报告摘要

表：重点关注公司及盈利预测

重点公司代码

股票名称

2024/12/3

股价（元）

EPS（元）

PE

投资评级

2023A

2024E

2025E

2026E

2023A

2024E

2025E

2026E

600019.SH

宝钢股份

6.82

0.54

0.44

0.48

0.50

11.0

15.5

14.2

13.6

增持

600282.SH

南钢股份

4.28

0.34

0.39

0.43

0.47

10.7

10.9

9.9

9.1

未评级

000932.SZ

华菱钢铁

4.58

0.74

0.44

0.54

0.64

7.0

10.5

8.5

7.1

未评级

002318.SZ

久立特材

23.80

1.53

1.50

1.75

1.97

13.1

15.9

13.6

12.1

未评级

603878.SH

武进不锈

6.39

0.63

0.50

0.60

0.68

12.0

12.7

10.7

9.3

未评级

603995.SH

甬金股份

19.37

1.23

2.01

2.18

2.38

16.2

9.6

8.9

8.2

未评级

数据来源：Wind，华龙证券研究所（宝钢股份业绩为华龙证券研究所预测，其他公司盈利预测来自Wind一致预期）

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目录

1 2024年行情回顾

2 供给端：严控能效标准，行业供给收紧

3 需求端