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2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：利用归因结果评估投资经理技能专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：利用归因

结果评估投资经理技能专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：利用归因结果评估投资经理技能

专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在投资组合绩效归因分析中，以下哪项最能体现投资经理的证券选择能力？

A、投资组合与基准在行业配置上的差异

B、投资组合中特定证券的超额收益

C、投资组合整体风险调整后的收益

D、投资组合与基准在换手率上的差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券选择能力是指投资经理通过挑选优于市场平均表现的

证券来创造超额收益的能力，这直接体现在特定证券的超额收益上。选项A反映的是

行业配置能力，属于资产配置范畴；选项C是综合绩效指标，不能单独反映证券选择

能力；选项D是交易活跃度指标，与技能评估无直接关系。知识点：绩效归因中的证

券选择效应。易错点：容易将证券选择与资产配置能力混淆。

2、以下哪种归因分析方法最适合评估固定收益投资组合的绩效？

A、Brinson模型

B、风险调整收益归因

C、Campisi模型

D、FamaFrench三因子模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。Campisi模型是专门为固定收益组合设计的归因方法，能分

解利率风险、信用风险等关键因素。选项A主要适用于股票组合；选项B是通用方法

但不够具体；选项D是权益定价模型。知识点：固定收益绩效归因方法。易错点：容易

误用股票归因模型分析债券组合。

3、在多期绩效归因中，以下哪种方法最能准确反映投资经理的持续技能？

A、简单算术平均

B、几何平均链接法

C、加权平均法

D、移动平均法

【答案】B

【解析】正确答案是B。几何平均链接法能准确反映多期复利效应，避免算术平均

的高估问题。选项A会高估长期绩效；选项C和D不适合多期归因。知识点：多期绩

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效归因方法。易错点：忽视复利效应对长期评估的影响。

4、以下哪项指标最适合评估投资经理的风险调整后证券选择能力？

A、信息比率

B、夏普比率

C、特雷诺比率

D、詹森阿尔法

【答案】A

【解析】正确答案是A。信息比率直接衡量单位跟踪误差下的超额收益，最适合评

估相对基准的主动管理能力。选项B是绝对风险指标；选项C适合评估系统性风险；

选项D未考虑跟踪误差。知识点：风险调整绩效指标。易错点：混淆绝对与相对风险

指标。

5、在行业归因分析中，发现某行业配置为负但贡献为正，这最可能说明什么？

A、行业配置错误

B、该行业表现优异

C、证券选择能力弥补了配置失误

D、基准权重计算错误

【答案】C

【解析】正确答案是C。负配置但正贡献表明投资经理在该行业内选股能力突出，弥

补了低配的损失。选项A过于绝对；选项B只是部分原因；选项D是技术问题。知识

点：归因结果的解读。易错点：忽视配置与选择的交互效应。

6、以下哪种情况最可能表明投资经理具备真正的阿尔法能力？

A、持续获得正向行业配置收益

B、在不同市场周期均保持稳定超额收益

C、单季度获得极高收益

D、跟踪误差始终低于基准

【答案】B

【解析】正确答案是B。真正的阿尔法能力应体现在不同市场环境下的持续表现。选

项A可能只是行业轮动成功；选项C可能是偶然；选项D过于保守。知识点：阿尔法

能力的评估标准。易错点：将短期表现误判为持续能力。

7、在归因分析中，以下哪项因素最可能被误判为投资经理技能？

A、交易成本节约

B、市场异常波动

C、基准选择偏差

D、汇率变动影响

【答案】C

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【解析】正确答案是C。基准选择偏差会系统性地扭曲归因结果，常被误认为技能。

选项A是真实贡献；选项B是外部因素；选项D是已知风险。知识点：归因分析的偏

差来