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期货品种研究报告

豆粕期货[M]价格波动风险量化研究报告

目录

[一]：总体波动风险及同类横向对比……1

[二]：日内价格波动风险量化及分布……2

[三]：隔夜跳空波动风险量化及分布……4

[四]：每日价格变动风险量化及分布……6

[五]：相关品种量化和套利定量关系……8

[一]

豆粕期货总体波动风险及同类品种的横向对比

我们对14个主流农产品期货的日内、隔夜及价格变动风险进行了量

化统计，并对其大小做如下排序，经分析可知：

豆粕期货的日内振幅均值为1.67%，其日内价格波动水平位于活

跃农产品中的中等偏后位置，且明显小于菜粕期货，后者的日内波

动风险比前者大19.71%。

豆粕期货的隔夜跳空均值为0.28%，与菜粕基本一致。在主流农

产品期货中，后两者的隔夜跳空波动水平偏小。

从大豆压榨产业链上看，豆粕期货的日内振幅和隔夜跳空指标均

在豆油和大豆之间，且波动水平更靠近产业链前端的大豆。

豆粕期货价格变动的年化波动率为23.93%，远小于菜粕期货。再

结合上面的指标来看，两者虽同为粕类期货，但豆粕的价格波动风

险明显低于同属粕类的菜粕期货。

其中，价格变动=(当日收盘价﹣上日收盘价)÷上日收盘价×100%。

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[二]

豆粕期货日内价格波动风险量化及分布

如上图所示：

豆粕期货3月和7月在三个完整的统计年度内均表现出较高的日内

波动风险，2月在最近一个统计年度风险有所放大，但在以往年度

仍明显小于其他月份，故以日内交易为主的投资者除了关注短期盘

面异动外，也应对统计风险偏高的月份给予特别关注，以控制具有

季节性特点的日内风险。

对比各月指标来看，3月是豆粕期货日内振幅均值的峰值月份，2月

则受最近统计年度数据异动影响，均值虚高，故2月份统计值对日

内风险控制或止损点位设置的参考意义不大，投资者应着重参考短

期盘面情绪。

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如上图所示：

豆粕期货的日内振幅分布在1.0个停板范围内的概率为93.13%，超

出1.5个停板范围的概率为1.37%，超出2.0个停板范围的概率为

0.41%。

此外，豆粕期货日内振幅的最密集区间为[0.83%,1.48%]内分布最为

密集，概率为40.93%；主体分布区间为[0.61%，2.34%]，概率为

81.32%，即在统计期内有592个交易日的日内振幅落在该区间之内。

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[三]

豆粕期货隔夜跳空波动风险量化及分布

如上图所示：

豆粕期货较大的隔夜跳空风险大多出现在长假后的临近交易日中，

此处特别强调一下长假前清仓离场的必要性。对比各月指标来看，

2月和10月受长假因素影响，均值指标严重虚高，不建议参考。

豆粕期货的隔夜持仓风险主要体现在3月，在所有统计年度中均表

现出高于其他月份的跳空风险，偏好持仓隔夜的投资者应在该月份

做好风险控制，以避免造成不必要的风险。

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如上图所示：

豆粕期货隔夜跳空分布在1/3个停板范围内的概率为96.84%，超出

0.5个停板范围的概率为2.20%，超出1.0个停板范围的概率为

0.55%。

此外，主体分布区间为[0.00%，0.90%]，最密集区间为[0.00%，

0.23%]，最密集区间