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2025年特许金融分析师乘数估值在私募股权投资中应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师乘数估值在私募股权投资中应用专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师乘数估值在私募股权投资中应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在私募股权投资中，使用企业价值倍数（EV/EBITDA）进行估值时，以下哪项

是该倍数的主要优势？

A、直接反映股权价值

B、不受资本结构影响

C、适用于所有行业

D、计算简单且无需调整

【答案】B

【解析】正确答案是B。EV/EBITDA倍数的主要优势在于其排除了资本结构的影

响，因为企业价值（EV）包含了债务和股权价值，而EBITDA是息税折旧摊销前利润，

两者均不受利息支出和资本结构差异的影响。A选项错误，因为EV反映的是整体企业

价值而非仅股权价值；C选项错误，该倍数并非适用于所有行业，例如对重资产行业或

周期性行业需谨慎使用；D选项错误，虽然计算相对简单，但仍需对非经常性项目进行

调整。知识点：企业价值倍数的特性与适用性。易错点：混淆EV/EBITDA与P/E倍

数的区别。

2、私募股权投资人在进行退出估值时，更倾向于使用以下哪种乘数？

A、市销率（P/S）

B、市净率（P/B）

C、市盈率（P/E）

D、企业价值倍数（EV/EBITDA）

【答案】D

【解析】正确答案是D。私募股权投资人在退出时通常使用EV/EBITDA倍数，因

为它更能反映企业的整体运营效率，且不受资本结构和折旧政策的影响。A选项P/S

适用于成长型企业但忽略盈利能力；B选项P/B适用于金融行业但可能低估无形资产；

C选项P/E受会计政策影响较大。知识点：退出估值时乘数的选择逻辑。易错点：忽

略退出时买家更关注企业整体价值而非仅股权价值。

3、在私募股权投资中，使用可比公司法估值时，以下哪项是最关键的选择标准？

A、公司规模

B、地理位置

C、行业相似性

D、管理层背景

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【答案】C

【解析】正确答案是C。可比公司法估值的核心是选择行业相似的公司，因为行业

特性直接影响乘数的适用性。A、B、D选项虽然重要，但行业相似性是基础前提。知

识点：可比公司的选择标准。易错点：过度关注规模或地理位置而忽略行业匹配度。

4、以下哪种乘数最适合用于评估初创科技公司的估值？

A、市盈率（P/E）

B、市净率（P/B）

C、企业价值倍数（EV/EBITDA）

D、市销率（P/S）

【答案】D

【解析】正确答案是D。初创科技公司通常尚未盈利，因此P/E和EV/EBITDA不

适用，而P/B可能低估无形资产价值。P/S倍数通过销售收入反映增长潜力，更适合

这类企业。知识点：不同发展阶段企业的乘数选择。易错点：对亏损企业强行使用盈利

相关乘数。

5、私募股权投资人在使用乘数估值时，以下哪项调整最为必要？

A、季节性调整

B、非经常性项目调整

C、汇率调整

D、通货膨胀调整

【答案】B

【解析】正确答案是B。非经常性项目（如资产处置收益）会扭曲企业的正常盈利

水平，必须调整以确保乘数的可比性。A、C、D选项在某些情况下需要考虑，但非经

常性项目调整是基础步骤。知识点：乘数估值中的财务数据调整。易错点：忽略非经常

性项目对乘数的影响。

6、在杠杆收购（LBO）估值中，以下哪种乘数最常用于确定收购价格？

A、市盈率（P/E）

B、市净率（P/B）

C、企业价值倍数（EV/EBITDA）

D、市销率（P/S）

【答案】C

【解析】正确答案是C。LBO交易中，EV/EBITDA倍数是确定收购价格的核心工

具，因为它直接关联企业的偿债能力（EBITDA可用于覆盖利息支出）。A、B、D选项

在LBO中较少使用。知识点：LBO估值中的乘数应用。易错点：混淆LBO与普通股

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