洛阳钼业(603993)2025年三季报点评：业绩再创新高，KFM二期开发方案落地-251027-民生证券.pdfVIP

洛阳钼业（603993.SH）2025年三季报点评

业绩再创新高，KFM二期开发方案落地2025年10月27日

➢2025年10月25日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司推荐维持评级

实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%，实现归母净利润142.80亿元，

当前价格：16.78元

同比增长72.61%，实现扣非归母净利润145.37亿元，同比增长69.98%。单季

度看，2025Q3公司实现营业收入507.13亿元，同比减少2.36%，环比增长

3.99%，实现归母净利润56.08亿元，同比增长96.40%，环比增长18.69%，扣[Table_Author]

非归母净利润58.13亿元，同比增长98.63%，环比增长21.21%。业绩超市场

预期。

➢2025Q3，公司归母净利润环比增加8.83亿元，增利主要来自于毛利环比

增加21.39亿元，创单季度最佳盈利。①分板块来看，铜/钴/钼/钨/铌/磷/贸易

/内部抵消的毛利分别环比变化+1.5/-8.4/+1.8/-0.9/+0.2/-1.4/+13.6/+14.4

分析师邱祖学

亿元。主要的利润增长来自于贸易和内部抵消项，考虑到Q3公允价值变动环比

执业证书：S0100521120001

减利20.3亿元或主要为贸易端的期货损失，期现结合下盈利与亏损相互抵消。邮箱：qiuzuxue@

②价格：公司主要金属品种Q3价格维持高位运行，钼钨价格和氢氧化钴折价系分析师张弋清

数明显上行。③量：Q3主要金属产品产量大多环比增长，但销量环比均有不同执业证书：S0100523100001

程度下滑。④费用及税金：Q3环比减少4.26亿元，主要得益于财务费用原因或邮箱：zhangyiqing@

为利息费用降低（环比-0.86亿元）和汇兑收益增加。⑤所得税：Q3环比减少

相关研究

6.68亿元，Q3实际税率下降至27.5%，环比减少9.5pct，主要或因为Q2刚果

1.洛阳钼业（603993.SH）2025年半年报点

金汇算清缴，所得税费用高基数。

评：业绩历史新高，迎接铜钴共振-2025/08/

➢KFM二期建设议案通过董事会审议。KFM二期拟投资10.84亿美元，建设26

期2年，拟于2027年建成投产，新增原矿处理规模726万吨/年，达产后预计2.洛阳钼业（603993.SH）2025年一季报点

新增年平均10万吨铜金属。评：收购金矿构建第二成长曲线，管理层调整

迈向新篇章-2025/04/27

➢核心看点：①未来五年持续增长。公司到2028